Çin’in özel imalat PMI’ı Temmuz’da 50,9’a gerileyerek dört ayın en düşük seviyesine indi; bu düşüş, resmi NBS PMI’ın 49,2 seviyesinde kalmasıyla birlikte değerlendirildiğinde fabrika ivmesinin zayıfladığına dair kanıtlara yenilerini ekliyor. İki anket birlikte, hem büyük şirketlerde hem de özel sektörde daha zayıf koşullara işaret ederken, RatingDog anketinin alt kalem dağılımı da yumuşamayı gösteriyor.
Daha zayıf veriler, yakın vadede parasal genişleme beklentilerini artırdı; piyasalar LPR’da ayarlamalar ve ZK (RRR) indirimleri olasılığını fiyatlıyor. Döviz tarafında USD/CNY ve offshore USD/CNH yükselişe geçti; sırasıyla 30 pip ve 60 pip artarak 6,76’ya çıktı.
Parasal Politika Görünümü ve Merkez Bankası Tepkisi
Çin’den gelen zayıflayan ekonomik verileri yakından izliyoruz; imalat sektörünün belirgin şekilde ivme kaybettiği görülüyor. Hem resmi hem de özel fabrika anketleri daralma ya da keskin yavaşlamaya işaret ederken, Çin Halk Bankası’nın (PBOC) agresif bir parasal gevşeme ile devreye girmesini bekliyoruz. Türev piyasası yatırımcıları, önümüzdeki haftalarda Kredi Ana Faizi’nde (LPR) yakın vadeli indirimlere ve Zorunlu Karşılık Oranı’nda (RRR) düşüşlere hazırlıklı olmalı.
Piyasa Stratejisi ve İşlem Önerileri
Bu değişime pozisyon almak için, yuanın zayıflamasından faydalanmak amacıyla USD/CNH alım (call) opsiyonlarının alınmasını öneriyoruz. Tarihsel veriler, merkez bankasının imalat daralmaları sırasında faiz indirdiği dönemlerde yuanın genellikle kalıcı bir aşağı yönlü baskıyla karşılaştığını gösteriyor. Örneğin, geçmiş yıllardaki benzer gevşeme döngüleri sert değer kayıplarını tetiklemişti; likiditenin piyasaya akmasıyla birlikte paritenin kritik direnç seviyelerinin üzerine taşmasını bekliyoruz.
Ayrıca, yurtiçi tahvil getirilerindeki düşüş beklentisiyle faiz swapı yatırımcılarının “pay-receiver” pozisyonlarını sabitlemesini öneriyoruz. Merkez bankası, zayıflayan özel şirketleri desteklemek için likidite enjekte ederken kısa vadeli getirilerin sert biçimde gerilemesi yüksek olasılık. Bu makro görünüm, ABD ile Çin arasındaki getiri farkının açılmasından yararlanmak isteyen yatırımcılar için yüksek olasılıklı bir fırsat sunuyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
