Çin’in düzenleyici kurumları ve devlet destekli fonları, küresel teknoloji hisselerinde kaldıraç azaltımı ve kâr realizasyonunun iç piyasalara da yansımasının ardından A-hisse işlemlerini istikrara kavuşturmak için pazartesi günü devreye girdi. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu (CSRC) bir yatırımcı sempozyumu düzenleyerek daha sıkı denetim, yatırımcı koruması ve istikrarlı piyasa işleyişine vurgu yaptı. Buna paralel olarak “ulusal ekip”, hisse geri alımına yönelik yeniden kredi (re-lending) kanalına yaklaşık 60 milyar yuan aktardı; merkezi yönetilen devlet şirketleri de KİT’lerde, teknoloji şirketlerinde ve ETF’lerde hisse alımı gerçekleştirdi.
Haziran’ın büyük bölümündeki satış baskısının ardından Çin hisselerine kurumsal girişler geçen hafta toparlandı; önemli piyasa seviyeleri görünür hâle geldikçe işlem aktivitesi hızlandı. Bireysel yatırımcı davranışı ise daha dalgalı seyretti: Nisan başındaki satıştan Haziran ortasında güçlü alıma dönen perakende akımı, zaman zaman kurumsal satışları da absorbe etti; ancak son dönemde momentum zayıfladı. Resmî desteğin devrede olmasıyla birlikte, yeniden güçlenen kurumsal talep ay sonuna doğru APAC risk iştahı açısından yukarı yönlü bir risk unsuru olarak değerlendiriliyor. Piyasalar ayrıca yılın geri kalanına ilişkin büyüme ajandasını belirlemesi beklenen geleneksel temmuz sonu Politbüro toplantısı öncesinde konumlanıyor.
Devlet Destekli Piyasa Desteğinden Yararlanan Türev Stratejileri
Türev işlem yapan yatırımcıların, devlet destekli bu güvenlik ağından yararlanmak için ASHR ve FXI gibi büyük Çin ETF’lerinde vade dışı (out-of-the-money) satım (put) opsiyonları satmasını öneriyoruz. Devlet destekli fonların kritik psikolojik seviyelerde piyasaya girme geçmişi dikkate alındığında, bu endekslerde kısa vadeli aşağı yönlü risk önemli ölçüde sınırlandırılmış durumda. Bu strateji, son küresel teknoloji satış dalgası sonrası ima edilen volatilite daralmaya başlarken prim toplamayı görece güvenli hâle getiriyor.
Temmuz sonundaki kritik Politbüro toplantısı yaklaşırken, boğa alım spread’leri (bull call spread) kullanarak taktiksel yukarı yönlü harekete de pozisyon alınmalı. Tarihsel veriler, 2024 başındaki 50 milyar dolarlık devlet yönlendirmeli ETF alım hamlesi gibi resmî “arka duruşların” (backstop) sıklıkla sert ama kısa süreli rahatlama rallilerini tetiklediğini gösteriyor. Doğrudan uzun pozisyonlar yerine spread kullanımı, Çin’in derin ve çözümlenmemiş emlak sektörü sorunlarına sermayeyi açık etmeden, yerel duyarlılıktaki bu kısa vadeli ivmeyi daha düşük maliyetle yakalamayı sağlar.
Volatilite Dinamikleri ve Takvim Spread Fırsatları
Ayrıca 60 milyar yuanlık likidite enjeksiyonunun A-hisse piyasasını istikrara kavuşturmasıyla, en yakın vadeli (front-month) opsiyonlarda volatilite sıkışmasına (volatility crush) hazırlıklı olunmalı. Devlet alımları büyük ölçüde büyük ölçekli (large-cap) göstergeler ile merkezi mülkiyetteki işletme ETF’lerine odaklandığı için endeks volatilitesinin, tekil hisse volatilitesine kıyasla çok daha hızlı gerilemesi bekleniyor. Bu koşullarda, kısa vadeli opsiyonlarda prim erimesinden (time decay) faydalanırken, daha uzun vadeli volatilite maruziyetini ağustos sonuna taşımak için takvim spread’lerine (calendar spread) girilmesini öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
