Çin Halk Bankası (PBoC), salı günkü USD/CNY **merkez paritesini** (günlük referans kur) **6,9194** olarak belirledi. Bu seviye, bir önceki günün **6,9223**’lük tespitinin altında kalırken, Reuters’in **6,9209**’luk tahminine göre daha güçlü bir kura işaret etti. PBoC’nin temel para politikası hedefleri; **fiyat istikrarı** (enflasyonun kontrol altında tutulması) ile **kur istikrarı** (döviz kurunda aşırı oynaklığın sınırlanması) ve **ekonomik büyüme**. Banka ayrıca finansal piyasaların açılması ve geliştirilmesi gibi **finansal reform** çalışmalarını yürütüyor. PBoC, Çin Halk Cumhuriyeti devletine ait. Devlet Konseyi Başkanı tarafından aday gösterilen Çin Komünist Partisi Komitesi Sekreteri, yönetim ve strateji üzerinde belirleyici etkiye sahip; Pan Gongsheng hem Sekreter hem de Başkan (guvernör) görevlerini yürütüyor. PBoC, para politikasında birden fazla araç kullanıyor. Bunlar arasında **7 günlük ters repo faizi** (bankalara kısa vadeli fonlama sağlayan geri alım işlemi faizi), **Orta Vadeli Borç Verme Kolaylığı – MLF** (bankalara daha uzun vadeli fonlama kanalı), **döviz piyasasına müdahale** (kur hareketlerini sınırlamak için alım-satım) ve **Zorunlu Karşılık Oranı – RRR** (bankaların mevduatlarının belirli kısmını merkez bankasında tutma yükümlülüğü) yer alıyor. **Kredi Ana Faizi – LPR** ise Çin’de kredi faizleri için temel referans oran; ticari kredileri, konut kredilerini ve tasarruf faizlerini etkilediği gibi yuanın kurunda da dolaylı rol oynuyor. Çin’de 19 özel banka bulunuyor ve finans sisteminde payları sınırlı. En büyükler arasında, Tencent destekli WeBank ve Ant Group destekli MYbank gibi dijital kredi kuruluşları yer alıyor; 2014’te getirilen düzenlemeler, tamamen özel sermayeli yerli bankaların faaliyet göstermesine izin verdi. Yuanda son dönemde beklentiden güçlü gelen günlük referans kur, merkez bankasının kurdaki zayıflığı yönetme niyetinin net olduğuna işaret ediyor. Bu tablo, politika ayrışmasının sürmesiyle birlikte öne çıkıyor: ABD Merkez Bankası (Fed), hizmet enflasyonunun kalıcı seyri nedeniyle 2026’da daha az faiz indirimi sinyali veriyor; en son PCE verisinde yıllık artış yaklaşık %2,8 civarındaydı. Çin’de ise geçen hafta açıklanan 1. çeyrek büyümesi %4,8 ile resmi hedefin az altında kaldı ve iç talebi destekleme ihtiyacını teyit etti. Merkez bankasının, yakın vadede LPR’de agresif indirimlerden kaçınmasını bekliyoruz; çünkü bu durum **sermaye çıkışlarını** (yatırımcıların parayı ülke dışına taşıması) hızlandırarak para birimi üzerinde ek baskı yaratabilir. 2025 boyunca yuan yönetimine bakıldığında tercih edilen yaklaşım, günlük merkez parite ve devlet bankaları üzerinden yapılan işlemlerle güçlü dolar karşısında değer kaybını yavaşlatmak, ancak tamamen durdurmamak oldu. Bu çerçevede yatırımcıların, paritede ani bir kırılma yerine kademeli yükseliş senaryosuna karşı **USD/CNY alım opsiyonu (call)** değerlendirmesi daha olası görünüyor. **Alım opsiyonu**, belirli bir tarihe kadar belirli bir fiyattan dolar alma hakkı verir; “düşük maliyetli” ifadesi ise primi (opsiyon bedeli) görece düşük olan sözleşmeleri anlatır. Bu bakış açısı, 7,30 üzeri sert bir kopuştan ziyade kontrollü bir yükseliş beklentisiyle uyumlu. Kur kısıtları nedeniyle olası parasal gevşemenin ana faizlerden çok RRR indirimi üzerinden gelmesi daha muhtemel. RRR indirimi, bankacılık sistemine **likidite** (piyasadaki kullanılabilir para/fon) sağlar ve kısa vadeli fonlama maliyetlerini aşağı çekebilir; bunu yaparken yuan üzerinde doğrudan faiz kanalı baskısı yaratmaz. Bu durum **faiz swapı** (tarafların değişken faiz ile sabit faizi takas ettiği türev sözleşme) piyasasında fırsat oluşturabilir. Böyle bir senaryoya karşı, kısa vadeli swaplarda **sabit faiz almak** (swapta sabit faiz alıp değişken faiz ödemek; faizlerin düşeceği beklentisiyle değer kazanır) likidite odaklı gevşemeyi öngörmek açısından temkinli bir konumlanma olabilir. Merkez bankasının düzenli müdahalesi, günlük kur hareketlerine tavan etkisi yaparak kısa vadeli **zımni oynaklığı** (opsiyon fiyatlarının ima ettiği beklenen dalgalanma) düşürüyor. Bu nedenle USD/CNH üzerinde kısa vadeli **straddle satışı** (aynı vadede aynı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonunu birlikte satmak; yatay seyirde prim toplamayı hedefler) yakın haftalarda bant hareketi beklentisiyle uygulanabilir bir strateji olabilir. Ancak yönetilen istikrar, çeyrek içinde daha sonra sert ve ani bir hareket riskini artırabileceğinden, daha uzun vadeli oynaklık opsiyonları **koruma (hedge)** amacıyla cazip kalabilir. **Hedge**, olumsuz fiyat hareketlerine karşı portföy riskini azaltmak için yapılan işlemleri ifade eder.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın