ABD Chicago PMI endeksi haziranda 56,7 olarak gerçekleşerek piyasanın 58,1’lik beklentisinin altında kaldı. Buna karşın veri, 50 eşik değerinin üzerinde kalarak genişleme bölgesinde seyretti ve Chicago bölgesinde iş koşullarındaki büyümenin sürdüğüne işaret etti.
Beklentilerin altında kalan sonuç, ikinci çeyreğin sonunda aktivitenin öngörülenden daha yumuşak bir tempoda seyrettiğini gösteriyor. Piyasalar, haziran sürprizinin bölgesel verilerdeki geçici oynaklıktan mı kaynaklandığını yoksa ABD imalatı ve ilişkili sektörlerde daha geniş çaplı bir soğumaya mı işaret ettiğini tartacak.
Piyasa Tepkileri ve Portföy Stratejileri
Haziran Chicago PMI verisinin beklentiden zayıf gelmesi, ekonomik momentumun yavaşladığına dair net bir sinyal olarak değerlendiriyoruz. 56,7’lik seviye hâlâ genişlemeye işaret etse de, beklenti altı sonuç imalat faaliyetlerinde soğumaya işaret ediyor. Bu durum, üçüncü çeyrekte şirket kârlılıkları üzerinde potansiyel bir baskı yaratabilir.
Bu çerçevede, önümüzdeki haftalarda hisse senedi portföylerimize aşağı yönlü koruma eklemeyi planlıyoruz. S&P 500 üzerine ya da belirli sanayi sektörü ETF’leri üzerinde put opsiyonu almak, olası bir piyasa geri çekilmesine karşı doğrudan bir hedge imkânı sunuyor. Bu görüş, son ulusal ISM İmalat raporuyla da destekleniyor; raporda yeni siparişler alt kalemi son altı ayın en düşük seviyesine geriledi.
Büyümenin yavaşladığına ilişkin anlatının yarattığı belirsizlik, piyasa volatilitesini muhtemelen yukarı çekecek. Yaklaşık 14 seviyelerinde seyreden VIX’in yeniden 18-20 bandına tırmanabileceğini öngörüyoruz. Piyasalardaki dalgalanmanın artmasından faydalanmak için maliyet-etkin bir yöntem olarak VIX alım (call) opsiyonlarını değerlendirmeyi düşünüyoruz.
Politika Etkileri ve Kur Görünümü
Ekonomideki bu yumuşama, Fed’in ilave faiz artışlarını gündemine almasını oldukça düşük olasılıklı hale getiriyor. Hatta, özellikle çekirdek PCE enflasyonunun son dönemde %2,5’e gerilemesiyle birlikte, piyasanın merkez bankasından daha güvercin bir duruşu fiyatlamaya başladığını düşünüyoruz. Bu nedenle, Fed’in ara verme ya da yön değişimi sinyali vermesi halinde değer kazanacak aralık vadeli SOFR kontratlarında alım yönünde pozisyon alarak daha düşük faizlere konumlanıyoruz.
Tarihsel olarak imalat verilerinde zayıflama dönemleri, çoğu kez Fed’in politika değişimini önceledi; 2019’da gözlemlediğimize benzer şekilde. O dönemde PMI göstergelerindeki yavaşlama Fed’in üç kez faiz indirimine gitmesine yol açmış ve bu da riskli varlıkları desteklemişti. Fed yetkililerinin yaklaşan konuşmalarında benzer bir yönlendirme olup olmayacağını izleyeceğiz.
Son olarak, daha güvercin bir Fed genellikle daha zayıf bir ABD doları anlamına gelir. Doları diğer majör para birimlerine karşı satmak için, örneğin Euro vadeli işlemleri veya opsiyonları üzerinden fırsat kollayacağız. Bu ekonomik yavaşlama aynı zamanda sanayi emtialarına yönelik talebin de yumuşayabileceğine işaret ettiğinden, bakırda uzun yönlü pozisyonumuzu azaltıyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
