ABD Chicago PMI endeksi haziranda 56,7’ye gerileyerek 58,1’lik piyasa beklentisinin altında kaldı. Endeks, genişleme ile daralmayı ayıran 50 eşiğinin üzerinde kalmayı sürdürdü; bu da bölgesel iş aktivitesinde büyümenin devam ettiğine, ancak beklenenden daha yavaş bir tempoya işaret ediyor.
Beklentilerin altında kalan veri, Ortabatı’daki imalat ve hizmetler hattında ivmeye ilişkin algıyı törpüleyebilir. Piyasalar, bunun daha geniş çaplı faaliyetlerde bir soğumaya mı işaret ettiğini yoksa önceki güçlü seyrin ardından yalnızca normalleşme mi yaşandığını anlamak için veriyi diğer kısa vadeli göstergelerle birlikte değerlendirecektir.
Daha Geniş Ekonomik Yavaşlama ve Strateji Ayarlamaları
Chicago PMI’daki sapma, imalat sektörünün öngörülenden daha hızlı soğuduğunu gösteriyor. Bu durum, üçüncü çeyreğe girerken daha geniş ekonomik büyümede yavaşlama olasılığına işaret ediyor. Bunu, önümüzdeki haftalara yönelik stratejilerimizi ayarlamak için net bir sinyal olarak görüyoruz.
Benzer soğuma eğilimini başka göstergelerde de izliyoruz; nitekim ulusal ISM İmalat endeksi de geçen ay 51,3’e gerileyerek daha genel bir yavaşlamaya işaret etti. Bu görünüm, son istihdam raporuyla da uyumlu: ücret artışı yıllık bazda %3,8’e yavaşlayarak Fed üzerindeki baskıyı azalttı. Büyüme ve enflasyonda ılımlılaşma paterni, görüşümüzü güçlendiriyor.
Bu veriler ışığında, hisse senedi portföylerinde aşağı yönlü korumayı artırıyoruz. Temmuz sonu ve ağustos vadeli S&P 500 (SPY) satım (put) opsiyonları alıyoruz. Bu hamle, yatırımcıların yavaşlama ihtimali taşıyan bir ekonomiyi fiyatlamasıyla oluşabilecek olası bir geri çekilmeye karşı hedge amaçlıyor.
Piyasa oynaklığının mevcut düşük seviyelerinden yukarı yönlü hareket etmesini bekliyoruz. Bu nedenle VIX vadeli işlemlerinde uzun pozisyon alıyoruz; büyüme beklentileri aşağı revize edildiğinde belirsizlik genellikle artar. Tarihsel olarak, buna benzer sınırlı ekonomik sürprizler dahi VIX’te kısa vadeli sıçramaların öncüsü olabildi; 2025’in dördüncü çeyreğinde görüldüğü üzere.
Politika Tepkisi, Kur ve Emtia Konumlanması
Üçüncü çeyrekte Fed’in faiz artırımı olasılığı artık daha düşük görünüyor. Getirilerde geri çekilme beklentisiyle 10 yıllık Hazine tahvili vadeli kontratlarında (ZN) uzun pozisyon alıyoruz. Federal fon vadeli işlemleri piyasası, eylüle kadar faiz artışı ihtimalini %20’nin altına fiyatlıyor; bu oran yalnızca geçen hafta %45 seviyesindeydi.
Daha az şahin bir Fed, büyük olasılıkla ABD doları üzerinde baskı yaratacaktır. Başlıca para birimleri sepetine karşı ABD Dolar Endeksi’nde (DXY) kısa pozisyon açıyoruz. Avrupa Merkez Bankası’nın daha istikrarlı bir politika patikasına işaret etmesi nedeniyle Euro’da görece güçlenme görüyoruz.
İmalattaki yavaşlama, sanayi emtialarına talebi doğrudan etkiler. Bakır vadeli işlemlerindeki maruziyetimizi azaltıyoruz. Buna karşılık, ekonomik belirsizlik ve potansiyel olarak daha düşük reel getiriler ortamında altını cazip bir “güvenli liman” varlığı olarak değerlendiriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
