CFTC verileri, son raporlama döneminde Japonya’nın JPY’de ticari olmayan (non-commercial) net pozisyonlarının daha da “ayı”ya döndüğünü gösteriyor. Net pozisyon ¥-93,9 bin seviyesinden ¥-114,7 bin seviyesine gerileyerek negatif bölgede düşüşünü sürdürdü.
Bu kayma, ticari olmayan katılımcıların Japon yeni vadeli işlemlerinde daha büyük bir net kısa pozisyon taşıdığına işaret ediyor. CFTC pozisyonlanma raporuna göre, ¥-93,9 binden ¥-114,7 bine geçiş haftalık bazda net kısa pozisyonların arttığını ortaya koyuyor.
Piyasa Taahhüdü ve Momentum
Japon Yeni’ne karşı spekülatif net kısa pozisyonların belirgin biçimde derinleştiğini ve yeni bir çok yıllık zirveye ulaştığını not ediyoruz. Bu durum, piyasanın yenin dolar karşısında zayıflamaya devam edeceği görüşüne güçlü biçimde angaje olduğunu gösteriyor. Bu işlemin momentumu şu anda oldukça güçlü.
Bu “ayı” eğilimi, ağırlıklı olarak ABD ile Japonya arasındaki keskin para politikası ayrışmasından besleniyor. Mayıs 2026 sonu itibarıyla Fed, nisan ayında %3,1 olarak gerçekleşen ve kalıcılığını koruyan enflasyona karşı politika faizini %4,75’te tutuyor. Buna karşılık, Japonya’da yurtiçi ücret artışları sürdürülebilir bir güç sergilemediği için BoJ faizi %0,1 civarında kalmaya devam ediyor.
Yenden borçlanıp daha yüksek getirili dolara yatırım yapmaya dayanan carry trade’in kârlılığı daha fazla katılımcıyı çekmeyi sürdürüyor. Ancak işlem tehlikeli biçimde kalabalıklaşıyor ve bu da pozisyonu ani bir tersine dönüşe karşı yüksek derecede hassas hale getiriyor. USD/JPY kurunu 165 seviyesine yaklaşırken yakından izliyoruz; burası tarihsel olarak Japon otoritelerinden hem sözlü hem fiili müdahale gördüğümüz bir bölge.
Riskler ve Korunma Stratejileri
Ani bir short squeeze (kısa pozisyon sıkışması) riski yükselmiş durumda; yene yönelik küçük bir pozitif katalizör bile “çıkışa koşu”yu tetikleyebilir. Böyle bir katalizör, BoJ’dan sürpriz bir politika değişikliği ya da Maliye Bakanlığı’nın doğrudan piyasa müdahalesi olabilir. Türev işlem yapanlar açısından bu, popüler kısa yen pozisyonlarını hedge etmeyi değerlendirmek için uygun bir zamana işaret ediyor.
Önümüzdeki haftalara yönelik, ucuz ve kullanım fiyatı spotun üzerinde (out-of-the-money) yen alım opsiyonları (call) satın almanın etkili bir korunma sağlayabileceğini düşünüyoruz. Bu strateji, yenin sert ve beklenmedik biçimde değer kazanmasına karşı koruma sunar. Yatırımcının temel “ayı” görüşünü korumasına izin verirken, volatil bir yukarı sıçramaya karşı sigorta işlevi görür.
