Japonya CFTC verileri, JPY’de ticari olmayan (spekülatör) net pozisyonların daha da negatife indiğini gösteriyor.
Net pozisyon, önceki rapordaki ¥-83,2 bin seviyesinden ¥-94,5 bin seviyesine geriledi.
Spekülatif Pozisyonlanma Daha da Negatifleşti
Spekülatörlerin Japon yenine karşı net kısa pozisyonları (yenin düşeceği beklentisiyle alınan pozisyonlar) artarak ayların en negatif seviyesine indi. Bu, yatırımcıların yenin daha da zayıflayacağına güçlü şekilde inandığını gösteriyor. Bu görünüm, USD/JPY kurunun (1 ABD doları karşılığında kaç yen) yükselmesini destekliyor.
Bu algının ana nedeni, ABD ile Japonya arasındaki belirgin faiz farkı. ABD’de son enflasyon verileri, özellikle çekirdek TÜFE’nin (çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi; gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç enflasyon) yaklaşık %3,2 civarında kalması nedeniyle Fed’in (ABD Merkez Bankası) sıkı para politikasını (faizleri yüksek tutma ve finansal koşulları sıkılaştırma) sürdürme olasılığını artırıyor. Buna karşılık BoJ (Japonya Merkez Bankası), aşırı gevşek politikasından (çok düşük faiz ve destekleyici adımlar) çıkışın çok yavaş olacağı sinyalini veriyor. Bu politika ayrışması, “carry trade”i (düşük faizli para biriminden borçlanıp yüksek faizli para birimine yatırım yapma stratejisi) beslemeye devam ediyor.
Türev ürün (kur, faiz gibi dayanak varlıklara bağlı sözleşmeler) işlemi yapanlar için bu, USD/JPY’de yukarı yönlü beklentinin korunmasına işaret ediyor. USD/JPY’de alım opsiyonu (call; belirli bir fiyattan alma hakkı) almak veya “bull call spread” (bir call alıp daha yukarı bir fiyattan call satılarak maliyeti düşüren sınırlı riskli strateji) uygulamak, yenin değer kaybından faydalanmak için riski önceden belli eden bir yöntem sunabilir. Bu pozisyonlar, önümüzdeki haftalarda doların yene karşı güçlenmesi halinde kazanç sağlayabilir.
Ancak kısa pozisyonların bu kadar artması aşırı bir seviyeye yaklaşmış durumda. Bu tablo, 2024 başındaki koşulları hatırlatıyor. O dönemde spekülatif kısa pozisyonlar 17 yılın zirvesine çıkmış, USD/JPY 160 seviyesini aştığında Japon yetkililer para birimini desteklemek için piyasaya müdahale etmişti. Parite yeniden benzer bölgeye yaklaştığı için müdahale riski belirgin şekilde yükseliyor.
İşlemin çok kalabalık olması (aynı yönde çok pozisyon birikmesi) nedeniyle, olası bir ters hareket sert olabilir.
Kalabalık İşlem Riskine Karşı Korunma
Yen kısa pozisyonu taşıyan yatırımcıların, bu riske karşı korunmak için kullanım fiyatı mevcut seviyenin altında olan USD/JPY satım opsiyonları (put; belirli bir fiyattan satma hakkı) almayı değerlendirmesini öneriyoruz. Bu strateji, sürpriz bir müdahale ya da BoJ politikasında ani değişim nedeniyle yenin hızlı değer kazanması halinde koruma sağlar.
