ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) verileri, altın piyasasında ticari amaçla işlem yapmayan yatırımcıların (non-commercial: hedge fonlar gibi spekülatörler) net pozisyonlarının 171,6 binden 159,8 bine gerilediğini gösterdi. Bu düşüş, son raporlama döneminde spekülatif uzun (long: fiyat artışı beklentisiyle alınan) pozisyonların azaltıldığına işaret ediyor.
Ekonomik Veriler ve Dolar Gücüyle Altın Algısı Değişiyor
Büyük spekülatörlerin net uzun pozisyonlarını 159.800 kontrata çekmesiyle altına yönelik algıda belirgin bir değişim görülüyor. Daha iyimser bir seviye olan 171.600 kontrattan bu gerileme, kâr satışı (profit-taking: kazancı realize etmek için satış) ve piyasayı yönlendiren oyuncularda güvenin zayıfladığını düşündürüyor. Bu da altının kısa vadeli yükseliş potansiyeline karşı daha temkinli olunması gerektiğine işaret ediyor.
Bu algı değişimi, son ekonomik verilerle de örtüşüyor. Özellikle nisan TÜFE (CPI: tüketici fiyat endeksi/enflasyon göstergesi) verisinin %3,1 gelmesi, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faizleri yüksek seviyede tutacağı beklentisini güçlendirdi. Yüksek faiz, faiz getirisi olmayan altını elde tutmanın alternatif maliyetini (opportunity cost: aynı para başka bir faizde değerlendirilebilecekken vazgeçilen getiri) artırır ve altını yatırımcı için daha az cazip hale getirebilir. Piyasanın “uzun süre yüksek faiz” beklentisini fiyatlamayı sürdürmesi, altındaki yükselişi sınırlayabilir.
Buna bağlı olarak ABD Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimleri karşısındaki gücünü gösteren endeks) 106,5 seviyesine kadar güçlendi. Doların güçlenmesi, diğer para birimlerini kullanan alıcılar için altını pahalılaştırdığı için genellikle altın fiyatı üzerinde baskı yaratır. Önümüzdeki haftalarda doların güçlü kalması, altın için temel bir olumsuz unsur olabilir.
Bu tablo, 2017-2018 döneminde Fed’in para politikasını sıkılaştırmasıyla (tightening: faiz artırımı ve/veya piyasadaki parayı azaltan adımlar) spekülatörlerin altındaki yükseliş yönlü pozisyonlarını azaltmasına ve ardından fiyatın yatay bir bantta hareket etmesine benziyor. Benzer bir yatay seyir yeniden görülebilir.
Değişen Piyasa Koşullarına Göre Strateji Ayarlamaları
Bu ortamda mevcut uzun vadeli işlem (futures: ileri tarihte fiyatı bugünden belirlenen sözleşme) pozisyonlarında zarar-kes (stop-loss: fiyat aleyhe giderse otomatik çıkış seviyesi) seviyelerini daha sıkı tutmak öne çıkıyor. Olası bir geri çekilmeye karşı satım opsiyonu (put option: belirli fiyattan satma hakkı) almak veya ayı çağrı spread’i (bear call spread: yükselişin sınırlı kalacağı beklentisiyle iki alım opsiyonunun birlikte kullanıldığı risk azaltıcı yapı) kurmak da korunma (hedge: riski dengeleme) amaçlı değerlendirilebilir. Hedef, yukarı yönlü riski azaltıp oynaklık artışına (volatility: fiyat dalgalanması) hazırlıklı olmak.
