USD/COP 3.220 civarında işlem görüyor; bu seviye, 2022 sonundaki 5.118 zirvesinin yaklaşık %37 altında ve parite yalnızca temmuz ayında yaklaşık %5 geriledi. Hareket, Kolombiya’nın seçim döngüsü etrafında çerçevelense de ralli Aralık 2024 civarında, yani oylamadan bir yıldan fazla süre önce ve anketler hâlâ solun devamına işaret ederken başladı. Döneme ilişkin veriler hanehalkı göstergelerinde iyileşmeye işaret ediyor: yoksulluk 2022’de %36,6’dan 2025’te %28,0’a gerilerken, son yılda yaklaşık 1,8 milyon kişi yoksulluktan çıktı; işsizlik ise 2024 sonlarında %8’e yakın seviyelerle çok yıllık aylık dipleri gördü. Enflasyon da 2023 başında %13’ün üzerindeyken 2025’e gelindiğinde yaklaşık %5’e kadar soğudu; ancak daha sonra %3 hedefe karşılık yaklaşık %5,7 civarında dengelendi.
Ana itici güç carry işlemleri oldu. Banco de la República faizleri yüksek tuttu ve indirimleri yavaş yaptı; Fed’in gevşeme beklentileriyle dolar zayıflarken bu, gelişen piyasalar içinde en cazip carry profillerinden birini destekledi. Seçim sonucu ise hareketi başlatmaktan ziyade sonradan ivme kattı. Öte yandan mali göstergeler bozuldu: merkezi yönetim açığı 2024’te GSYH’nin %6,7’sine genişledi ve net kamu borcu GSYH’nin %59,3’üne yükselerek %55 çıpasının üzerine çıktı; mali kural 2027’ye kadar askıya alınmış durumda. Moody’s ve S&P de Kolombiya’yı yatırım yapılabilir seviyenin altına indirdi. Teknik olarak USD/COP derin aşırı satım bölgesine yaklaşıyor; baz senaryoda yıl sonuna kadar 3.400–3.700 bandı öne çıkıyor. Pesoda ilave güçlenme 2.800–3.000 aralığını gündeme getirebilir; uzun vadeli destek 2.600 civarında.
Kolombiya Pesosundaki Gücün Arkasındaki Sürücüler
Halihazırda Kolombiya pesosu çok yıllık zirvelerde işlem görüyor; USD/COP temmuzdaki %5’lik düşüşün ardından 3.220 civarında seyrediyor. Pek çok kişi bu ralliyi son dönemde piyasa dostu seçim gelişmelerine bağlasa da, veriler bu momentumun aslında 2024 sonlarında başladığını gösteriyor. Türev yatırımcılarının, USD/COP’taki bu agresif aşağı yönlü trendin önümüzdeki haftalarda yavaşlamasına ve tersine dönmesine hazırlıklı olması gerektiğini düşünüyoruz.
Pesodaki gücün ana motoru, Kolombiya’nın yüksek faizleri oldu; bu durum gelişen piyasalardaki en kârlı carry işlemlerinden birini yarattı. Ancak yurt içi enflasyonun %5,7 civarında takılması ve merkez bankasının gevşemeye yönelik baskı ile karşı karşıya kalması, bu getiri avantajının daralacağına işaret ediyor. Pesoyu elde tutmanın primi azaldıkça carry yatırımcılarının pozisyon kapatmaya başlamasını bekliyoruz.
Mali Riskler ve İşlem Önerileri
Güçlü istihdam verilerine rağmen ülkenin temel mali sağlığına da bakmak gerekiyor; zira uyarı sinyalleri veriyor. Kolombiya’nın merkezi yönetim açığı yakın dönemde GSYH’nin %6,7’sine genişledi ve net kamu borcu GSYH’nin %59,3’üne çıkarak mali kural çıpasının belirgin şekilde üzerine yerleşti. Yabancı yatırımcıların kredi notlarına yeniden odaklanmasıyla bu yapısal kırılganlıkların sert bir kur düzeltmesini tetiklemesi muhtemel.
Önümüzdeki haftalar için, türev yatırımcılarına yıl sonuna kadar 3.400–3.700 aralığına doğru beklenen toparlanmayı yakalamak üzere USD/COP alım (call) opsiyonları almaya başlamalarını öneriyoruz. Pesodaki ralli sürerse parite geçici olarak 3.000 civarındaki uzun vadeli desteğe gerileyebilir; ancak risk-getiri profili belirgin biçimde dolar toparlanmasına pozisyonlanmayı destekliyor. Call spread kullanımı, bu kaçınılmaz “mali gerçeklik kontrolü”ne pozisyon alırken prim maliyetlerini sınırlamaya yardımcı olacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
