ABD federal borcu 40 trilyon dolara yaklaşıyor; Hazine’nin sayımı 17 Ağustos itibarıyla yaklaşık 39,987 trilyon dolar seviyesinde. Bu rakam, ilk çeyrekte 5,17 trilyon dolarlık tüketici borçlanması ve finans dışı şirket borcunda 14,45 trilyon dolarlık stokla (yıllık yaklaşık %5 artış) birlikte okunuyor. Temmuz bütçe verileri 432,31 milyar dolarlık aylık açık gösterdi; ancak hafta sonu kaynaklı takvim kayması, yaklaşık 99 milyar dolarlık Ağustos ödemesini Temmuz’a çekerek düzeltilmiş açığı yaklaşık 333 milyar dolara indirdi; buna rağmen açık, bir yıl öncesine göre %18 daha yüksekti. Temmuz harcamaları 766,31 milyar dolara ulaştı; bu, Temmuz 2025’e göre %22 artış anlamına geliyor (söz konusu zamanlama etkisi hariç yaklaşık 677,31 milyar dolar). 33,38 milyar dolarlık tarife iadesi, net tarife gelirlerini eksi 8,55 milyar dolara itti; önceki aylarda tahsilatlar yaklaşık 30-40 milyar dolar bandındaydı. Faiz yükü büyüyen bir baskı olmaya devam ediyor: Temmuz’da ödenen faiz 117,57 milyar dolar olurken, Haziran’da yaklaşık 185 milyar dolardı; 2026 mali yılının ilk 10 ayında faiz gideri yaklaşık 1,17 trilyon dolara çıkarak %15,5 arttı.
Dikkatler ayrıca 1,4 trilyon dolarlık özel kredi (private credit) piyasasında; bu tutar finans dışı şirket borcunun yaklaşık %10’una denk geliyor. Fitch, Mayıs sonu itibarıyla ABD temerrüt oranını %6 olarak hesapladı ve yalnızca Mayıs’ta 14 temerrüt kaydetti. Blue Owl fonu, 2. çeyrekte %2,8 temerrüt oranı açıkladı; Ares, Blackstone, Blue Owl ve Golub’da bildirilen temerrütler 2021’den bu yana en yüksek seviyelere çıkarken, diğer fonlarda takipteki alacaklar beş yılın zirvesine yükseldi. Yazılım sektörü maruziyeti yüksek; birçok özel kredi fonunda dolaşımdaki borcun %20’si veya daha fazlası yazılım tarafında. Emtialarda altın ons başına 4.400 doların, gümüş 65 doların üzerine çıktı; merkez bankaları 2. çeyrekte 289 metrik ton altın alarak 1. çeyreğin neredeyse beş katına ulaştı.
ABD Borcunda Eşik ve Türev Piyasaları Üzerindeki Mali Baskı
Önümüzdeki haftalarda türev piyasalarının seyrini kaçınılmaz biçimde yeniden şekillendirecek, tarihî bir “40 trilyon dolar ABD ulusal borcu” eşiğine doğrudan bakıyoruz. 2026 mali yılı için federal bütçe açığı şimdiden 1,8 trilyon dolara ulaşmışken ve faiz giderleri 1,1 trilyon doların üzerine tırmanmışken, mali baskı kaynama noktasına yaklaşıyor. Türev işlem yapanlar olarak, piyasanın Fed’in manevra alanının çok sınırlı olduğunu fark etmesiyle volatilitenin artmasına hazırlıklı olmalıyız.
Asıl risk, temerrütlerin sessizce yükselmeye başladığı 1,4 trilyon dolarlık özel kredi piyasasında. 2008’de konut piyasasının yalnızca yaklaşık %13’ünü temsil etmesine rağmen küresel çöküşü tetikleyen subprime mortgage krizine benzer şekilde, özel kredi bugün şirket borcunun %10’unu oluşturuyor ve belirgin bir stres sergiliyor. Bu “gizli” temerrütler daha geniş finansal sisteme sızmaya başladıkça olası bir likidite sıkışmasına karşı pozisyon almak gerekiyor.
Kredi Stratejileri, Metallerde Momentum ve Portföy Koruması
Bozulan kredi koşullarından faydalanmak için Business Development Company (BDC) hisseleri ve yüksek getirili (high-yield) borçlanma araçlarında düşüş yönlü opsiyon stratejileri hedeflenmeli. Son raporlar, Blue Owl gibi büyük oyuncularda temerrüt oranlarının beş yılın zirvesi olan %2,8’e çıktığını gösteriyor; Fitch ise yılın başlarında toplam özel kredi temerrüt oranını dikkat çekici şekilde %6 olarak izlemişti. Kredi ağırlığı yüksek ETF’lerde ve büyük özel kreditörlerde “paranın dışında” (out-of-the-money) put alımı, kurum içi izleme listeleri genişlerken yüksek ödül/asimetri sunuyor.
Aynı zamanda, altının 4.400 doların üzerinde güçlü kalması ve gümüşün 65 doların üzerine çıkmasıyla değerli metallerdeki eşi görülmemiş momentumu değerlendirmek gerekiyor. Merkez bankaları 2026’nın ikinci çeyreğinde tek başına 289 metrik ton altın aldı; bu tablo, küresel ölçekte dolardan kaçışı ortaya koyuyor. Altında alım (call) opsiyonlarında uzun pozisyon almak veya “bull call spread” kullanmak, sistemik bankacılık risklerine karşı korunurken bu makro dalgadan yararlanmayı sağlayabilir.
Son olarak, ani piyasa salınımlarına karşı portföyleri korumak için uzun vadeli VIX call opsiyonlarıyla hedge yapılmalı. 14,45 trilyon dolarda bulunan dev şirket borcu stoku ve yüksek kaldıraçlı yazılım sektöründe olası yapay zekâ kaynaklı sarsıntılar, hızlı bir satış dalgasını tetikleyebilir. Bugünden koruma sağlamak, borç risklerinin yavaş birikiminin bir anda sert bir piyasa düzeltmesine dönüşmesi halinde hazırlıklı olmayı sağlar.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
