BoJ (Japonya Merkez Bankası) Başkan Yardımcısı Ryozo Himino, merkez bankasının faiz artışlarını (politika faizini yükseltmeyi) değerlendirmeyi sürdüreceğini söyledi. Ancak zamanlama ve hızın, Orta Doğu’daki çatışmanın Japonya ekonomisini ve enflasyon (fiyat artışı) görünümünü nasıl etkileyeceğine bağlı olacağını vurguladı. Meclisteki açıklamalarında, çatışmanın enerji fiyatlarını yükseltmesi ve küresel enflasyon baskılarını artırması halinde BoJ’nin temel tahminlerinin hızla değişebileceği riskine dikkat çekti.
Himino ayrıca, Japon devlet tahvili (JGB) getirileri 1996’dan bu yana en yüksek seviyeye çıktığı için, para politikasındaki gevşemenin (piyasaya bol para verme politikasının) BoJ’nin enflasyonu kontrol etme duruşuna olan piyasa güvenini koruyacak uygun bir hızda ayarlanması gerektiğini belirtti. Bu açıklamalar, BoJ yetkililerinden gelen daha “şahin” (faiz artışına daha yakın) tonun devamı niteliğinde oldu ve BNY’ye göre piyasada haziranda adım atılacağı beklentisini artırdı.
Faiz Artışı Beklentileri ve Piyasa Konumlanması
Japonya Merkez Bankası yetkililerinin net bir yön değişimi sinyali vermesiyle, 14 Haziran toplantısında faiz artışı ihtimalinin yükseldiğini düşünüyoruz. Bu sabah açıklanan Tokyo çekirdek TÜFE (gıda gibi oynak kalemler dışarıda bırakılarak hesaplanan tüketici enflasyonu) mayısta %2,8 geldi; %2,6 olan beklentiyi aştı. Bu da “çok gevşek” para politikasının (faizin uzun süre düşük tutulması) daha hızlı sona yaklaşabileceğine işaret ediyor.
Bize göre en doğrudan adım, Japon faizlerinin yükselmesine göre pozisyon almak. 10 yıllık JGB getirisi %1,15’e çıktı ve daha da artmasını bekliyoruz; bu nedenle JGB vadeli işlemlerinde (ileri tarihli alım-satım sözleşmeleri) “kısa pozisyon” (fiyat düşüşünden kazanç hedefi) değerlendiriyoruz. Bu işlem, piyasanın daha sert bir merkez bankası duruşuna uyumunu doğrudan yansıtıyor.
Döviz ve Hisse Piyasalarına Etkiler
Bu “şahin” ton, son dönemde zayıf olan yeni de destekleyebilir. USD/JPY paritesinde “put” opsiyonu (belirli fiyattan satma hakkı) almayı düşünüyoruz; çünkü bir faiz artışı ABD ile faiz farkını daraltır ve yeni daha cazip hale getirebilir. Gecelik endeks swapları (faiz beklentisini ölçen swap türevi) artık gelecek ay faiz artışı ihtimalini %70’in üzerinde fiyatlıyor; bu, döviz görüşümüzü destekliyor.
Daha yüksek borçlanma maliyeti genelde hisseler için olumsuzdur. Bu yüzden Nikkei 225’te daha temkinliyiz. Endekste put opsiyonu almak gibi koruma stratejileri, olası düşüşe karşı uygun görünüyor. Faiz ayarlamasının zamanlamasına dair belirsizlik, piyasa oynaklığını (fiyat dalgalanmasını) artırabilir.
