Japonya Merkez Bankası (BoJ), Ağustos TÜFE’nin yıllık bazda %1,9 ile beklentilerin altında kalmasına (çekirdek %1,7, çekirdek-çekirdek %1,9) rağmen, 7–2 oyla politika hedef faizini 25 bp artırarak %1,25’e yükseltti. Piyasalar buna karşın USD/JPY’yi yaklaşık %1 yukarı iterek yenin 157,50’ye doğru zayıflamasına yol açarken, Japonya 2Y tahvil getirileri yaklaşık 4 bp geriledi ve Nikkei yaklaşık %2 yükseldi. İngiltere’de İngiltere Merkez Bankası (BoE) Bank Rate’i 6–3 oyla %3,75’te sabit tuttu, aktif gilt satışlarını altı ay duraklattı ve uzun vadeli satışları sonlandırdı; bunun etkisiyle 30Y getiri yaklaşık 12 bp düşerek %5,74’e indi. Ardından Ağustos perakende hacimleri aylık %0,5 arttı (beklenti -%0,2); otomobil/yakıt hariç artış aylık %0,6 oldu. Satışlar yıllık bazda sırasıyla %2,4 ve %2,7 yükseldi.
Petrol, Hürmüz’deki tanker olayına rağmen üçüncü seansta da geriledi; Brent %2 daha düşerek 102,5 dolara yaklaşırken WTI yeniden 100 doların altına indi. ABD 10Y tahvil faizi, haftanın başında %5’in üzerini test ettikten sonra %4,95’e doğru gevşedi. Avrupa hisseleri daha zayıf açıldı—FTSE -%0,72, DAX -%0,68 ve CAC -%0,70—Almanya’nın Ağustos ÜFE’si aylık %1,1 ve yıllık %4,6 arttı. Diğer tarafta, Fransa 2027’de 54 milyar avroluk tasarruf planı sinyali verdi; bütçe açığı hedefi 2027’de GSYH’nin %5’i ve 2026’da %5,5’in altı olarak belirtildi. Euro Bölgesi bir yıllık enflasyon beklentisi %3,0, üç yıllık %2,9 olurken, cari denge 27,6 milyar avro olarak açıklandı. Teknoloji tarafında Huawei, bir SuperPoD’un 4.096 Ascend NPU’ya ölçeklenerek 8 EFLOPS FP8 ve 1PB’a kadar HBM sunabildiğini; yaklaşık 48.000 adet 800G modül yerine 5.500 optik motor kullanarak 550 kW’ın üzerinde tasarruf sağladığını söyledi. Figure ise 30 evde görev başarı oranını %9’dan %56’ya çıkardığını; Index’in saniyede yaklaşık 35 dakikalık veriyi içeri aldığını (günde yaklaşık 50.400 saat) ve 3,5 milyar dolarlık hesaplama kapasitesi tahsis edildiğini bildirdi.
Yen Volatilitesi ve Kur Müdahalesi Riskleri
Yen tarafında artan volatiliteye hazırlık için türev yatırımcılarının USD/JPY straddle’ları veya out-of-the-money alım (call) opsiyonlarını kullanmasını öneriyoruz. BoJ faizi %1,25’e yükseltmiş olsa da yenin anında 157,50’ye doğru zayıflaması, temkinli yönlendirmenin ABD–Japonya faiz farkını belirgin şekilde açık tuttuğunu gösteriyor. Bu tepki, 2024’te kalıcı getiri farkları nedeniyle merkez bankasının ilk politika adımlarının hemen ardından yenin %5’in üzerinde değer kaybettiği tarihsel örüntülerle uyumlu.
Japon yetkililerin koordineli döviz müdahaleleri konusunda “tereddüt etmeyecekleri” uyarıları dikkate alındığında, yenin ani bir ralli yapma riski son derece yüksek. Yatırımcılar bu asimetrik riski, olası düzenleyici/kurumsal adımlara karşı korunmak için düşük primli USD/JPY satım (put) opsiyonları alarak değerlendirebilir. Tarihsel olarak Maliye Bakanlığı’nın doğrudan müdahaleleri—2024 ilkbaharında 9,8 trilyon yenlik kritik hamle gibi—saatler içinde birkaç yüz piplik hızlı düşüşleri tetikleyebilmiştir.
Makro Stratejiler: Sabit Getirili, Enerji ve Teknoloji
Sabit getirili tarafta, Kasım para politikası toplantısı öncesinde İngiltere gilt’lerinde satım (put) opsiyonları almayı veya kısa vadeli faiz vadeli işlemlerinde kısa pozisyon almayı öneriyoruz. BoE faizi %3,75’te tutsa da Ağustos perakende satışlarındaki beklenmedik %0,5’lik artış, tüketici talebinin oldukça dirençli kaldığına işaret ediyor. Merkez bankası uzun vadeli durasyonu piyasaya “boşaltmayı” bıraktığı için, enflasyonda yukarı yönlü sürprizlerde getirilerin daha sert tepki verme olasılığı artıyor.
Enerji piyasalarında Brent’in 102,50 dolara doğru mevcut geri çekilmesinin, koruyucu alım (call) opsiyonları için düşük maliyetli bir giriş noktası sunduğunu düşünüyoruz. Petrol, Umman üzerinden alternatif rotalar nedeniyle Hürmüz Boğazı’ndaki son tanker olayını şimdilik fiyatlamamış görünse de jeopolitik risk primi tehlikeli ölçüde düşük kalıyor. Bu yedek arz rotalarında küçük bir aksama bile yaşanırsa, piyasa hafta başında görülen 113 dolar zirvelerini hızla yeniden test edebilir.
Son olarak, yarı iletken ekipmanı üreticileri ve yüksek bant genişlikli bellek (HBM) tedarikçileri için yükseliş yönlü opsiyon stratejilerine odaklanılmasını tavsiye ediyoruz. Sektör uzmanları, küresel HBM arz sıkışıklığının 2027’ye kadar sürmesini bekliyor; bu da fiyatlama gücünü kilit üst segment çip üreticilerinin elinde tutuyor. Çinli teknoloji şirketleri litografi kısıtlarını aşmak için alternatif paketleme ve optik ara bağlantılara agresif şekilde yatırım yaparken, donanım tedarik zinciri şirketleri uzun call spread’ler için yüksek getirili bir hedef oluşturuyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
