İngiltere Merkez Bankası (BoE) Para Politikası Kurulu (MPC) üyesi Alan Taylor, enerji fiyatlarındaki hareketler ağırlıklı olarak göreli fiyat şoklarından ibaret olduğunda para politikasının bunlara mekanik biçimde tepki vermemesi gerektiğini söyledi. Taylor, politika duruşunun tetikte ancak disiplinli kalması gerektiğini; baskının birikip birikmediğinin ve ikinci tur etkilerin kök salıp salmadığının izlenmesi gerektiğini, bu durumda politika değerlendirmesinin değişmesi gerekeceğini ifade etti. Taylor ayrıca enflasyona yönelik kayda değer bir riskin sürdüğünü, ancak bulguların genel bir enflasyon şokuna işaret etmediğini ve ekonominin şu ana kadar 2022’de görülen enflasyon dinamiklerinin tekrarlanmasına daha az açık göründüğünü belirtti.
BoE’nin son toplantısında Taylor, çoğunluğun politika faizini (Bank Rate) %3,75’te tutmasıyla birlikte faizin sabit bırakılması yönünde oy kullandı. Ek sıkılaştırma için ispat yükünün, ikinci tur etkilerin ivme kazandığına dair kanıtlarda olması gerektiğini söyleyen Taylor, enerji fiyatları uzun süre yüksek kalıp daha geniş enflasyon kalıcılığına yansımadıkça ilave artışların gerekçesinin ikna edici olmadığını ekledi. Taylor, enerji kaynaklı riskler azaldığında politikanın ters yönde hareket etmesi gerekeceğini de dile getirdi.
Piyasa Tepkisi ve İşlem Stratejisi
Önümüzdeki haftalarda türev işlem yapanların kısa vadeli enerji fiyat sıçramalarına aşırı tepki vermekten kaçınması gerektiğini düşünüyoruz; bu yaklaşım BoE’nin temkinli duruşuyla uyumlu. Merkez bankası faizi %3,75’te tutarken, SONIA (Sterlin Gecelik Endeks Ortalaması) vadeli işlemleri şu anda yakın vadede faiz indirimi yerine uzayan bir “bekle-gör” dönemini fiyatlıyor. Portföylerimizi istikrarlı bir sabit kalma senaryosuna göre konumlandırmalı, agresif bir politika gevşemesi üzerine bahis yapma cazibesine direnmeliyiz.
Son piyasa verileri Brent petrolün varil başına 75 dolar civarında işlem gördüğünü ve Birleşik Krallık doğal gaz fiyatlarında ılımlı mevsimsel oynaklık bulunduğunu gösteriyor; bu da manşet enflasyonun %2,2 civarında seyretmesine yol açıyor. Tarihsel olarak 2022 krizi gibi ani enerji sıçramaları faiz swaplarında büyük dalgalanmaları tetiklemişti; ancak mevcut ima edilen oynaklık düşük kalıyor. BoE’nin faizleri mekanik biçimde artırmayacağını net biçimde ortaya koyması nedeniyle, kısa vadeli faiz opsiyonlarında pahalı primin satılmasıyla bu durumdan faydalanılmasını öneriyoruz.
İkinci Tur Enflasyon Etkilerinin İzlenmesi
Önümüzdeki haftalarda, piyasadan önce gerçekten ikinci tur enflasyon etkileri oluşup oluşmadığını yakalamak için ücret artışı ve hizmetler PMI verilerini yakından izlemeliyiz. Bu ikincil göstergeler istikrarlı kalırsa, günlük petrol manşetlerine aşırı sert tepki veren kısa vadeli gilt’lerdeki (İngiltere devlet tahvili) yanlış fiyatlamalardan rahatlıkla yararlanabiliriz. Bu disiplinli yaklaşım, daha geniş piyasa enerji kaynaklı enflasyon konusunda gereksiz yere tedirginken getiri yakalamamızı sağlar.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
