İngiltere Merkez Bankası (BoE) Başkan Yardımcısı Sarah Breeden, enerji fiyatlarının düşmesine giden bir yolun “hiç de açık olmadığını” söyledi ve şokun daha büyük ya da daha kalıcı olması halinde para politikasının karşılık vermek zorunda kalabileceği uyarısında bulundu. Breeden, yüksek enerji maliyetlerinin dolaylı yansımasının (pass-through) şimdiye kadar sınırlı kaldığını; bunu da Birleşik Krallık ekonomisindeki atıl kapasiteyle ilişkilendirdi. Ancak risk dengesinin değiştiğini ve bu risklerin gerçekleşmesi durumunda merkez bankası tepkisinin daha olası hale geleceğini ekledi. Breeden ayrıca, politika yapıcıların fiyatlar üzerindeki ikinci tur etkilerine dair kesin kanıt için çok uzun süre bekleyemeyeceği konusunda uyardı.
Breeden, şirketlerin fiyatlama kararlarına ilişkin ne raporladığına odaklandığını belirterek BoE’nin DMP anketini, PMI’ı ve Banka’nın acenteler anketini (agents’ survey) temel girdiler olarak işaret etti. Piyasaların tepkisi sınırlı kaldı: sterlin baskı altında kalmayı sürdürürken, GBP/USD perşembe günü %0,12 geriledi ve yazım sırasında 1,3220 civarında işlem gördü.
—Enerji Oynaklığı ve Faiz Oranı Etkileri
Küresel enerji piyasalarındaki kalıcı oynaklığı yakından izliyoruz; bu oynaklık, Birleşik Krallık’taki enflasyon baskılarını yüksek tutma riski taşıyor. Son piyasa verileri, Avrupa doğal gaz referans fiyatlarında yeniden dalgalanmalar görüldüğüne işaret ediyor; bu durum, daha soğuk sonbahar aylarına girerken yurt içi enerji maliyetlerini doğrudan etkiliyor. Bu inatçı arz kaynaklı baskılar nedeniyle, para politikası yapıcılarının daha derin ekonomik hasarı önlemek amacıyla faiz artırmaya zorlanabileceği ihtimaline hazırlıklı olmalıyız.
Faiz türevleri tarafında, daha sıkı bir politika görünümünü yansıtacak şekilde Sterling Overnight Index Average (SONIA) vadeli kontratlarındaki pozisyonların ayarlanmasının yerinde olduğunu düşünüyoruz. İkinci tur enflasyon etkileri riskinin arttığı ortamda, yılın geri kalanı için agresif faiz indirimlerini fiyatlamaya devam etmek giderek daha riskli görünüyor. Bu çerçevede, yakın vadeli faiz kontratlarında kısa pozisyon almak ya da getiri eğrisinde ani yukarı kaymaya karşı korunmak için “payer” swap kullanmak değerlendirilebilir.
—Sterlin Oynaklığı ve İş Dünyası Güven Sinyalleri
Piyasalar bu enerji risklerini fiyatlarken, İngiliz Sterlini zaten baskı altında kaldı; GBP/USD paritesi 1,3220 seviyeleri civarında aşağı yönlü işlem görüyor. Bu oynaklıkta yol almak için, kurda olası ilave düşüşe karşı korunma amacıyla kısa vadeli GBP satım (put) opsiyonlarının alımı değerlendirilebilir. Ayrıca, kur oynaklığı göstergeleri görece düşük seyrederken, opsiyon primleri sterlinde ani zayıflığa karşı pozisyon almak için daha uygun maliyetli bir araç sunuyor.
Önümüzdeki dönemde iş dünyası duyarlılığına ilişkin göstergeleri—özellikle Decision Maker Panel (DMP) anketini ve Purchasing Managers’ Index (PMI) verilerini—yakından izlememiz gerekiyor. Bu raporlar, şirketlerin artan enerji maliyetlerini fiyatlama kararları yoluyla müşterilerine doğrudan yansıtıp yansıtmadığını gösterecek. Bu göstergeler satış fiyatlarında yükselişe işaret ederse, swap piyasalarında faiz beklentilerinin hızlı ve sert şekilde yeniden fiyatlandığını görmeyi beklemeliyiz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
