İngiltere Merkez Bankası (BoE) politika yapıcısı Catherine Mann, Natixis’in ev sahipliği yaptığı bir etkinlik öncesinde yayımlanan konuşma metnine göre, enflasyon beklentileri ve gerçekleşen sonuçlar temel enflasyon süreci açısından olumsuz bir yöne kayarsa “aktivist bir hamle”nin gerekebileceğini söyledi. Mann, böyle bir adımın beklentileri ve enflasyonu yeniden %2 hedefine yönlendirmeye yardımcı olabileceğini savunurken, yılın ikinci yarısındaki verilere özellikle ağırlık vereceğini belirtti. Haziran ayında ise enflasyona yönelik yukarı yönlü risklerin, faaliyete yönelik aşağı yönlü risklerden daha büyük olduğunu değerlendirdi.

Mann ayrıca haziran ayında maliyet odaklı enflasyon baskılarının, yurt içi odaklı finansal sıkılık tarafından dengelendiğini ifade etti. Bazı sektörlerde ayrıştırılmış işgücü sinyallerinin, manşet işsizlik oranının ima ettiğinden daha az zayıf göründüğünü de ekledi. Konuşması FXS Speechtracker’da 8,2/10 puan aldı; tarihsel 7,2/10 baz seviyesine kıyasla bu, ortalamadan daha güçlü bir politika mesajına işaret ediyor.

Banka, Kalıcı Enflasyon Baskıları Ortamında Bekle-Gör Pozisyonunu Koruyor

İngiltere Merkez Bankası’nın faiz oranlarını daha uzun süre sabit tutmaya meylettiğine dair net bir sinyal görüyoruz. “Aktivist bir hamle” ifadesi, yaklaşan enflasyon verilerinin olumsuz gelmesi halinde faiz artırımının gerçek bir ihtimal olduğu anlamına geliyor. Bu da 2026’nın geri kalanında faiz indirimlerini fiyatlamada temkinli olmamız gerektiğini gösteriyor.

Bu şahin duruş, İngiltere’de hizmet enflasyonunun %4,5 seviyesinde yapışkan kalmaya devam ettiğini gösteren son verilerle de destekleniyor; bu oran, %2,4’lük manşet TÜFE’nin belirgin şekilde üzerinde. Yurt içi fiyat dinamikleri açısından kilit bir ölçütte görülen bu kalıcılık, temel baskıların henüz kontrol altına alınmadığını ortaya koyuyor. Bu nedenle, Para Politikası Kurulu’nun (MPC) bir gevşemeyi değerlendirmeden önce birkaç ay üst üste iyileşme görmek isteyeceğini öngörüyoruz.

Ayrıca, son işgücü piyasası verileri bu temkinli duruşu destekliyor. Manşet işsizlik oranı yakın zamanda %4,5’e doğru sınırlı yükseliş gösterse de ücret artışı %5,1 ile yüksek seyrini korudu; bu da kilit sektörlerde sıkılığın ve pazarlık gücünün sürdüğüne işaret ediyor. Bu güçlü ücret anlaşmaları, bankanın yakından izlediği hizmet sektörü enflasyonunun başlıca itici unsurlarından biri.

Bu tablo, 2000’lerin ortalarını hatırlatıyor: Banka, fiyat baskısı döneminin ardından enflasyon beklentilerinin tam olarak çıpalanmasını sağlamak için faizleri uzun süre sabit tutmuştu. Tarih, büyük bir enflasyon şokunun ardından merkez bankalarının temkin tarafında kalma eğilimini gösteriyor. Özellikle yılın ikinci yarısına girerken benzer bir sabır dönemini şimdi de beklemeliyiz.

FX ve Faiz Piyasaları İçin Sonuçlar

Bu görünüm çerçevesinde, daha güvercin merkez bankalarına sahip para birimlerine karşı Sterlin’de (GBP) uzun pozisyonların cazip olduğunu düşünüyoruz. İngiltere’de faizlerin daha uzun süre yüksek kalma potansiyeli, olumlu bir getiri farkı yaratıyor. Üçüncü çeyrek sonuna kadar GBP gücüne oynayan döviz vadeli işlemleri ve opsiyonlarında fırsatlar görüyoruz.

Ayrıca, SONIA vadeli işlemleri gibi Birleşik Krallık faiz türevlerindeki pozisyonlarımızı da uyarlamamız gerekiyor. Bu, yakın vadede faiz indirimi beklentisine dayalı pozisyonlara maruziyeti azaltmak ve faizlerin mevcut seviyelerde veya bu seviyelere yakın kalmasından fayda sağlayacak pozisyonları değerlendirmek anlamına geliyor. İkinci yarı verilerine artan odak, önümüzdeki haftalarda kritik veri açıklamaları etrafında bu piyasalarda volatilitenin artmasının muhtemel olduğuna işaret ediyor.

Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.