BNY’den Geoff Yu, Temmuz FOMC toplantısının güvercin yorumlanmasının tetiklediği dolar-hedge dalgasının, “zor bir Ağustos” olarak tanımladığı dönemin ardından sönümlenmiş göründüğünü söyledi. Q2 ve Q3 boyunca “ABD istisnacılığı” işlemiyle yoğun biçimde taşınan pozisyonlar nedeniyle, Temmuz kararına piyasa tepkisi hedge faaliyetlerinde ani bir sıçrama yaratmıştı; ancak son akım (flow) verileri, erken bir istikrar arayışına ve EUR, MXN ve CAD karşısında yeniden USD alımlarının başladığına işaret ediyor.
Yu, tek bir günün trend olmadığını vurgularken, son üç haftanın dolar hedge’lerini agresif biçimde artırmaya yönelik iştahın sınırlı olduğunu gösterdiğini; Fed’in faiz artırmaya devam etme istekliliğinin de Ağustos başındaki dolar satışlarının arkasındaki temel itici güçleri zayıflattığını ekledi. USD varlıkları hâlâ yüksek seviyede olsa da, ticaret-ağırlıklı pozisyonlanma tarihsel olarak hafif; bu da doların dengelenmesi için alan bırakıyor. Bununla birlikte, emsal para birimlerine kıyasla daha geniş bir politika farkı oluşmadan, ilave yukarı potansiyelin daha güçlü ABD varlık talebine ve reel faizlerde yeniden liderliğe dayanması gerekecek. Tarifeler bir kenara, başlıca ticaret ortaklarının para birimlerine karşı göreli güçlü performansın kur geçişkenliği (pass-through) üzerinden finansal koşulları da sıkılaştıracağı; CNY’nin etkisinin ise azaldığı belirtiliyor.
Taktik Uzun-Dolar Pozisyonları için Fırsatlar
Türev işlem yapan yatırımcıların, yaz ortasındaki Fed toplantısının yarattığı satış baskısı sona erdiği için ABD doları hedge’lerini çözmeye başlamasını öneriyoruz. Euro, Meksika pesosu ve Kanada doları karşısında dolar alımlarının geri döndüğüne dair ilk işaretlerle birlikte aşağı yönlü eğilim ivme kaybediyor. Önümüzdeki haftaların, opsiyonlar aracılığıyla taktik uzun-dolar pozisyonları oluşturmak için güçlü bir fırsat sunduğunu düşünüyoruz.
Görüşümüz, son pozisyonlanma verileriyle destekleniyor: Ticaret-ağırlıklı dolar varlıkları 2024 başından bu yana en düşük seviyelerine gerilemiş durumda. Kalabalık uzun pozisyonların azalması, ani satış riskini düşürüyor ve para birimi için daha istikrarlı bir taban oluşturuyor. Bu nedenle, “greenback” alımında risk-getiri oranı belirgin biçimde daha cazip hale geldi.
Bu değişimi yakalamak için kısa EUR/USD ve uzun USD/MXN türev stratejilerine odaklanılmasını öneriyoruz. Yerel siyasi belirsizlik nedeniyle Meksika pesosu 2026’nın 3. çeyreğinde zorlandı; Euro Bölgesi’ndeki durgun büyüme de euroyu kırılgan kılıyor. Bu para birimlerine karşı kısa vadeli USD alım (call) opsiyonları almak, hızlı yukarı hareketleri yakalarken aşağı yönlü riski sınırlamamızı sağlar.
Kalıcı Bir Dolar Rallisi için Koşullar
Bununla birlikte, kalıcı bir dolar rallisi için ABD reel faizlerinde yeniden yükseliş ve Amerikan varlıklarına yönelik küresel talebin güçlenmesi gerekiyor. Fed faizi sabit tutarken enflasyon gerilerse, reel getirilerdeki artış doğal olarak sermayeyi yeniden dolara çekecektir. Bu eğilim netleşene kadar, işlem yapanların uzun vadeli trend takibi yerine kısa vadeli, gelir üretmeye odaklı opsiyon stratejilerine yönelmesini tavsiye ediyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
