BNY’den Geoff Yu, Güney Afrika’da ilerleme gördüğünü belirtiyor; bunu Ulusal Birlik Hükümeti dönemindeki yapısal iyileşmelere ve 2026 başındaki emtia rallisinin (metal, enerji ve tarım gibi ham madde fiyatlarında hızlı yükseliş) desteğine bağlıyor. Yu, bu unsurların Rand’ı (ZAR – Güney Afrika para birimi) ve ülkenin dış ticaret koşullarını (terms of trade: ihracat fiyatlarının ithalat fiyatlarına göre durumu; ülkenin satın alma gücünü etkiler) desteklediğini söylüyor.
Yu, enerji tarafında yeniden stres (arz sıkışması, fiyat şoku) oluşursa bu desteğin tersine dönebileceği uyarısını yapıyor. Ayrıca mali kurallar (fiscal rules: bütçe açığı ve borç için getirilen sınırlamalar) gibi yeni reformların etkisinin zaman alacağını, bunun da küresel finansal koşulların gevşek kalmasına (likiditenin bol, fonlama maliyetinin düşük olması) bağlı olabileceğini ifade ediyor.
Yu, son ücret anlaşmalarının hâlâ yüksek seyrettiğini ekliyor. Piyasaların, ham madde girdileri (üretimde kullanılan temel emtialar) ve işgücü arzına (çalışan bulunabilirliği) bağlı riskleri karşılamak için daha yüksek nominal faiz (enflasyon düşülmemiş “manşet” faiz) talep edebileceğini söylüyor.
Genel olarak gelişen ülke sabit getirili varlıklara (fixed income: tahvil gibi düzenli faiz/kupon geliri sağlayan ürünler) ilişkin görüşü olumlu. Ancak enflasyon riskleri arttıkça ve merkez bankaları yeterince hızlı tepki vermezse, ZAR dahil gelişen ülke döviz riskinin daha sıkı yönetilmesi gerektiğini belirtiyor.
Son 18 ayın büyük bölümünde, Ulusal Birlik Hükümeti altında kaydedilen yapısal ilerleme nedeniyle Güney Afrika konusunda olumlu bir duruş sergiledik. Geriye dönüp bakıldığında, 2025 boyunca oluşan politika öngörülebilirliği yatırım için istikrarlı bir zemin sağladı. Bu siyasi arka plan, ülke varlıklarına (tahvil, hisse, kredi ürünleri gibi) yönelik genel olarak yapıcı yaklaşımımızı desteklemeyi sürdürüyor.
Bu yılın ilk iki ayındaki emtia rallisi güçlü bir katkı verdi; platin gibi önemli ihracat kalemleri %12’nin üzerinde yükseldi ve ülkenin dış ticaret dengesini (ihracat-ithalat farkı) geçici olarak fazlaya taşıdı. Bu durum Rand’a güçlü destek sundu; ancak bunun kırılgan olduğunu düşünüyoruz. Küresel enerji piyasalarında ani bir şok, önümüzdeki haftalarda bu kazanımları kolayca tersine çevirebilir.
Enflasyon baskıları daha yakın bir risk haline geliyor ve para birimine ilişkin iyimserliğimizi azaltıyor. Geçen haftaki veriler, tüketici enflasyonunun %5,9’a hızlandığını gösterdi; kamu sektöründeki son ücret anlaşmaları ortalama %7’nin üzerinde gerçekleşti. Piyasa, büyüyen bu riskleri telafi etmek için daha yüksek faiz oranları talep etmeye başlayabilir.
Bu nedenle türev işlem yapan yatırımcıların (derivative traders: değeri başka bir varlığa bağlı sözleşmelerle işlem yapanlar) Güney Afrika varlıklarına bakışı ile döviz riskini (currency exposure: portföyün kur hareketlerine duyarlılığı) ayırması gerekir. Zayıflayan Rand’a karşı korunma (hedge: riski azaltmak için ters yönlü pozisyon almak) için opsiyon kullanılmasını öneriyoruz; örneğin USD/ZAR alım opsiyonu (call option: belirli fiyattan alma hakkı) satın alarak, ZAR cinsi varlıklarda olası kaybı sınırlamak. Bu strateji, ülkenin reform hikâyesine katılımı sürdürürken portföyü kur oynaklığından (FX volatility: dövizde sert dalgalanma) korur.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
