BNY, Hindistan Rezerv Bankası’nın (RBI) politika faizini (repo) %5,25’te değiştirmeden bırakmasını bekliyor; politikayı yapışkan enflasyon ve yavaşlayan büyümenin şekillendirdiği belirtiliyor. RBI’nin, faiz oranlarını ayarlamak yerine enflasyon beklentileri ile arz yönlü riskleri önceleyeceği; finansal istikrarı ve düzenli kur piyasalarını desteklemek için makroihtiyati tedbirlere daha fazla yaslanacağı öngörülüyor.
Raporda, daha yüksek petrol fiyatları ve daha güçlü ABD dolarının INR üzerinde baskı yarattığı, rupinin baskı altında kalmayı sürdürdüğü ifade ediliyor. Hindistan ve Filipinler’de merkez bankalarının kur oynaklığına karşı “rüzgâra karşı” pozisyon aldığı; yurtiçi temeller zayıflarken ve enerji fiyatları yüksek seyrederken dahi aktif müdahalelerin USD/INR ve USD/PHP’de yukarı yönü sınırladığı belirtiliyor. Ayrıca taşıma (carry) getirisini öne çıkaran bir pozisyonlanmaya atıf yapılıyor ve doğrudan kur riskine kıyasla vadenin (duration) daha iyi performans göstermesinin beklendiği kaydediliyor.
Para Politikası Görünümü ve Kur Üzerindeki Baskı
Önümüzdeki haftalarda Hindistan Rezerv Bankası’nın repo faizini %5,25 seviyesinde sabit tutmasını ve faiz ayarlamalarından ziyade finansal istikrara öncelik vermesini bekliyoruz. Brent petrolün varil başına 80 dolar civarında dalgalanması ve ABD Dolar Endeksi’nin dirençli kalması, Hint rupisi üzerinde kalıcı baskı oluşturuyor. Bu nedenle türev yatırımcılarına agresif faiz indirimlerine oynayan pozisyonlardan kaçınmalarını ve uzun süreli bir politika duraklamasına hazırlanmalarını öneriyoruz.
Hindistan ve Filipinler merkez bankaları USD/INR ve USD/PHP’de yukarı hareketi sınırlamak için aktif müdahalede bulunduğundan, doğrudan uzun dolar pozisyonları güçlü bir düzenleyici tavanla karşı karşıya. Bu tür yoğun merkez bankası savunması dönemlerinde USD/INR bir ay vadeli ima edilen volatilitenin tarihsel olarak %3 ila %4 gibi dar bantlara sıkıştığı görülmüştür. Opsiyon yatırımcılarına, doğrudan USD/INR alım (call) opsiyonu almak yerine volatilite satmalarını veya iron condor gibi bant içi stratejiler kullanmalarını öneriyoruz.
İşlem Yaklaşımı: Vade ve Taşıma Getirisini Öne Çıkarma
Doğrudan kura maruz kalmak yerine tahvil vadesi (duration) ve taşıma getirisine odaklanmanın daha yüksek değer sunduğunu düşünüyoruz. Yerel tahvil getirileri dengelenirken, Hindistan Gecelik Endeks Swapları (OIS) veya devlet tahvili vadeli işlemlerini kullanmak çok daha temiz bir risk-getiri profili sunuyor. Bu yaklaşım, yoğun şekilde yönetilen spot döviz piyasalarının yarattığı sürtünmeden kaçınırken istikrarlı getirileri yakalamamıza olanak tanıyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
