BNY, Çin hisseleri ve Çin yuanının (CNY) Asya-Pasifik (APAC) benzerlerine kıyasla hâlâ ciddi şekilde düşük ağırlıkta tutulduğunu, sınır ötesi sahipliğin ise “çok düşük” seviyelerde seyrettiğini belirtti. Banka ayrıca CNY’nin APAC içinde en az elde tutulan para birimi olduğunu, ancak akım verilerinin artık agresif satışa işaret etmediğini kaydetti; Çin’in hisse senedi, döviz ve sabit getirili enstrümanlar genelinde “riskten arındırıldığını” (de-risked) vurguladı.
Banka, temel görünümün hâlâ tam olarak netleşmediğini de söyleyerek verilerde, kârlılıkta ve politika uygulamasında (takip/kararlılık) iyileşme ihtiyacına işaret etti. Bununla birlikte, perakende yatırımcı akımları, sahiplikte bir taban oluşması ve teşvik ihtimaline dair artan tartışmaların pozisyonlanmada bir değişimi destekleyebileceğini belirtti; temellerde istikrar veya güvenilir politika desteğinin, düşük sahiplik seviyelerinden Çin riskine maruziyette sınırlı bir yeniden inşa sürecini tetikleyebileceğini ekledi.
Mevcut Pozisyonlanma ve Piyasa Dinamikleri
Sınır ötesi sahiplik çok düşük seviyelerde olduğundan, güçlü bir kurulumun oluştuğunu düşünüyoruz. Yabancıların Çin varlıklarındaki payı sistematik biçimde azaltıldı; bu da piyasanın artık ilave kötü habere göre pozisyonlanmadığı anlamına geliyor. Son veriler, Stock Connect üzerinden anakara hisselerinden net çıkışların Haziran 2026’da yalnızca 2 milyar dolara yavaşladığını gösteriyor; bu da yılın başındaki yoğun satışlara kıyasla belirgin bir düşüş.
Bu yaygın “underweight” pozisyon, herhangi bir pozitif katalizörün Çin yuanı üzerinde orantısız bir etki yaratabileceği anlamına geliyor. USD/CNY’nin hâlen 7,35 civarında seyretmesiyle, Eylül 2026 vadeli kısa vadeli CNH alım (call) opsiyonları almanın bir politika sürprizine pozisyon almak için düşük maliyetli bir yol olduğunu düşünüyoruz. Bu strateji, tanımlı risk sunarken sınırlı bir duyarlılık değişiminden kaynaklanabilecek potansiyel yukarı yönü yakalamayı hedefliyor.
Toparlanma Fırsatları ve Politika Katalizörleri
Benzer bir fırsatı, bölgesel benzerlerinin gerisinde kalan hisse endekslerinde de görüyoruz. Geçen ay açıklanan resmi imalat PMI 49,9 geldi; daralma bölgesinde kalmakla birlikte beklentileri aştı ve en kötü dönemin geride kalmış olabileceğine işaret ediyor. Bu nedenle, teşvik söylemlerinin tetikleyebileceği olası bir toparlanmaya kaldıraçlı maruziyet sağlamak için büyük ölçekli (large-cap) Çin ETF’leri üzerinde alım opsiyonları almayı değerlendiriyoruz.
Önemli unsur, piyasanın süregelen hayal kırıklığını fiyatlıyor olması; bu da yeni uzun pozisyonlar için asimetrik bir risk profili yaratıyor. Üçüncü çeyrekte bankaların zorunlu karşılık oranında (RRR) olası bir indirime dair konuşmalar giderek güçleniyor ve inandırıcı bir politika adımının, düşük ağırlıkta kalan yatırımcıları piyasayı yukarı yönde kovalamaya zorlaması muhtemel. Tarihsel olarak, 2016 ve 2022 sonundaki benzer aşırı kötümserlik dönemlerini, politika desteği netleştiğinde sert ve hızlı ralli süreçleri izledi.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
