BNP Paribas, ABD büyümesinin 2026’da potansiyelin üzerinde gerçekleşeceğini, GSYH’nin 2025’teki %2,1’e kıyasla %2,4 artacağını öngörüyor. Banka, enflasyonun 2026’da %3,8 ile hedefin üzerine çıkmasını ve 2028’e kadar kalıcı olmasını bekliyor; baskıyı daha yüksek petrol fiyatları ve tarifelere bağlıyor. Kurum ayrıca faaliyet tarafında, yapay zekâya bağlı yatırımlarla ilişkili ve daha varlıklı hanelerde yoğunlaşan tüketimle bağlantılı bir ayrışma desenine işaret ediyor.
Politika tarafında BNP Paribas, FOMC’nin iki yönlü görünümünü korumasıyla Fed fonlama oranı hedef aralığının %3,5–%3,75’te kalacağını düşünüyor. Döviz piyasasında ise euro karşısında kademeli bir dolar değer kaybı öngörüyor; EUR/USD’nin 2026 4. çeyrekte 1,21’e, ardından 2027 4. çeyrekte 1,25’e yükselmesini bekliyor. Baz senaryo, Ortadoğu’da kademeli bir normalleşme varsayarken fiyat gerilimlerinin sürdüğünü kabul ediyor.
Kademeli Dolar Değer Kaybı ve Kur Görünümü
ABD ekonomisi güçlü büyüme sergilerken, euro karşısında doların kademeli bir değer kaybı izleyeceğini düşünüyoruz. Mevcut EUR/USD kuru 1,18 civarında işlem görüyor ve dördüncü çeyreğe kadar 1,21’e ulaşmasını bekliyoruz. Bu görüş, ekonomik dayanıklılığın sürmesi ve dolar dışı varlıklara doğru çeşitlenmeye dayanıyor.
Fed’in, yılın geri kalanında hedef faizini %3,5 ile %3,75 aralığında sabit tutması bekleniyor. Mayıs ayına ait son TÜFE verisi enflasyonun %3,7’de kaldığını gösterdi; bu da Fed’in faiz indirimine gitmesi için kısa vadede acil bir gerekçe olmadığı fikrini destekliyor. Merkez bankasının bu istikrarlı duruşu, kur hareketlerinin yavaş ve düzenli olacağına işaret ediyor.
Opsiyon Stratejisi ve Volatilite Ortamı
Önümüzdeki haftalar için, daha uzun vadeli EUR/USD alım (call) opsiyonlarının satın alınmasını değerlendiriyoruz; özellikle Eylül veya Aralık 2026 vadeli sözleşmeler öne çıkıyor. Beklenen yukarı yönlü eğilimi yakalamak için 1,20 civarında bir kullanım fiyatı uygun görünüyor. Bu strateji, hareketin hemen gerçekleşmesini gerektirmeden yönsel fırsattan faydalanmaya imkân tanıyor.
Çok kademeli bir değerlenme öngörüsü dikkate alındığında, düşük volatilite ortamında da fırsat görüyoruz. Cboe EuroCurrency Volatility Index 5,5 civarında işlem görüyor ve bu seviye çok yıllık dip seviyelere işaret ediyor; bu da opsiyon satmayı cazip kılıyor. Beklenen istikrardan prim toplamak amacıyla, Temmuz 2026 vadeli «paranın dışında» (out-of-the-money) satım (put) opsiyonlarının satışı değerlendiriliyor.
Bu görünüm, kendi enflasyon kaygıları sürerken geçen ay politika faizini %3,25’te sabit tutan istikrarlı Avrupa Merkez Bankası tarafından da destekleniyor. Tarihsel olarak EUR/USD’nin 1,21’e doğru yeniden hareket etmesi sıra dışı değil; bu, sadece 2021 başında görülen seviyelere dönüş anlamına gelir. Buradaki temel unsur, beklenen hareketin yavaş ve kademeli niteliğidir.
