BBH, artan ham petrol fiyatları ve küresel tahvil getirilerindeki yükselişin ABD Doları’nı desteklediğini, bu nedenle doların başlıca para birimleri karşısında daha güçlü seyrettiğini bildirdi. Brent petrolün varil başına 104 dolar civarında olduğunu; bunun 7 Nisan’dan bu yana en yüksek seviye olduğunu ancak mart ayındaki yaklaşık 120 dolarlık “üçlü tepe” (fiyatın üç kez aynı zirve bölgesini test edip aşamaması) seviyesinin altında kaldığını belirtti.
Ayrıca, ABD-İran savaşı henüz çözüme kavuşmadığı için enerji arz şokunun sürdüğünü ekledi. Küresel tahvil getirilerinin yeniden yukarı yönlü baskı altında olduğunu; çünkü petrol fiyatlarındaki artışın merkez bankalarının politika faizlerine ilişkin beklentileri yukarı çektiğini söyledi. (Tahvil getirisi, tahvilin yatırımcıya sağladığı yıllık getiri oranıdır; politika faizi ise merkez bankalarının piyasayı yönlendirmek için belirlediği temel faiz oranıdır.)
Energy Shock Outlook
Güncellemede, enerji şokunun en kötü döneminin büyük olasılıkla geride kaldığı ifade edildi. ABD’nin ateşkesi süresiz uzatmasına atıf yapıldı ve Hürmüz Boğazı’nı kullanan gemiler için “Herkese Açık ya da Herkese Kapalı” şeklinde tanımlanan bir seyir/erişim tutumu anlatıldı. (Hürmüz Boğazı, küresel petrol taşımacılığı için kritik bir geçiş noktasıdır.)
Bu yaklaşımın, ortak ekonomik maliyetleri ve diplomatik çözüm teşviklerini artırarak Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılmasını hızlandırabileceği belirtildi. ABD ile diğer büyük ekonomiler arasındaki “faiz farklarının” (ülkelerin faiz oranları arasındaki fark; sermaye akımlarını ve kur hareketlerini etkiler) ABD Dolar Endeksi’ni 96,00–100,00 bandında tutmasının beklendiği ifade edildi.
Range Bound Dxy Strategies
Buna göre, faiz farklarının ABD Dolar Endeksi’ni (DXY: doların başlıca para birimlerinden oluşan sepete karşı değerini gösteren endeks) yaklaşık 96,00–100,00 aralığında tutmaya devam etmesi bekleniyor; bu bant bir yılı aşkın süredir korunuyor. ABD Merkez Bankası’nın (Fed) son “nokta grafiği” (dot plot: Fed yetkililerinin ileriye dönük faiz tahmini noktaları) faizde beklemeye işaret etse de Avrupa Merkez Bankası gibi karşı tarafların temkinli kalması, dolar lehine faiz farkını koruyor. “Türev” (vadeli işlem ve opsiyon gibi, değeri başka bir varlığa bağlı finansal ürünler) işlemi yapanlar için bu, DXY’nin bant içinde kalmasına dayalı stratejileri öne çıkarıyor.
DXY 98,50 civarında işlem görürken, önümüzdeki haftalarda “volatilite satmak” (fiyat dalgalanmasının düşeceği varsayımıyla opsiyon primi toplamak) temel stratejilerden biri olabilir. Yatırımcılar 96,00–100,00 aralığına odaklanan “iron condor” veya “strangle” gibi opsiyon stratejilerini değerlendirebilir. (Iron condor: belirli bir bantta kalma beklentisiyle kurulan dört bacaklı opsiyon yapısı; strangle: farklı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonlarını birlikte kullanarak kurulabilen yapı.) Bu yaklaşım, “zaman değeri erimesinden” (opsiyonlarda vade yaklaştıkça primin azalması) ve endeksin güçlü bir şekilde “direncin” (yükselişte zorlanılan seviye) üzerine ya da “desteğin” (düşüşte tutunulan seviye) altına gitmeyeceği beklentisinden kazanç hedefler.
