Brown Brothers Harriman, ABD Dolar Endeksi’nin (DXY – doların başlıca para birimlerine karşı değerini gösteren endeks) kısa vadede yaklaşık bir yıldır bulunduğu 96,00–100,00 bandının (belirli aralıkta dalgalanma) üstüne çıkabileceğini belirtiyor. Buna göre ABD ekonomisi diğer ülkelere kıyasla daha güçlü seyrederken, İran savaşıyla bağlantılı iyileşen risk iştahının (piyasalarda daha riskli varlıklara yönelme) dolar üzerindeki olası baskısını dengeleyebilir. Atlanta Fed’in GDPNow modeli (mevcut verilerle büyüme tahmini yapan takip aracı) 2. çeyrekte yıllıklandırılmış reel GSYH büyümesini (enflasyondan arındırılmış büyüme, yıl geneline çevrilmiş oran) %4,3; 1. çeyrekte ise %2,0 olarak izliyor. Mayıs PMI verileri (satın alma yöneticileri endeksi; ekonomik faaliyetin nabzını tutan anket) ABD’nin büyüme avantajının benzer ekonomilere göre açıldığına işaret ediyor.

Gözler Perşembe açıklanacak Nisan PCE verisinde (Kişisel Tüketim Harcamaları fiyat göstergesi; Fed’in en çok izlediği enflasyon ölçülerinden biri). Manşet PCE’nin (genel endeks) aylık %0,5 ve yıllık %3,8; Mart’ta ise aylık %0,7 ve yıllık %3,5 olduğu tahmin ediliyor. Çekirdek PCE’nin (gıda ve enerji hariç, daha kalıcı enflasyon göstergesi) aylık %0,3 ve yıllık %3,3 ile Mart’la aynı kalması bekleniyor. Her iki ölçüm de FOMC’nin (Fed’in faiz karar organı) 2026 enflasyon tahmini olan %2,7’nin üzerinde kalıyor; bu da Fed’in sıkı duruşunu (faizi yüksek tutma eğilimi) gündemde tutuyor. Alternatif göstergeler olarak Dallas Fed’in kırpılmış ortalama PCE’si ve Cleveland Fed’in %16 kırpılmış ortalama TÜFE’si (uç fiyat hareketlerini “kırparak” daha dengeli eğilim ölçen göstergeler) anılıyor; ikisi de çekirdek PCE’nin altında. Christopher Waller’ın son açıklamaları ise faizleri sabit tutmaya işaret ederken, enflasyon düşmezse yeni faiz artışlarının hâlâ mümkün olduğunu vurguladı.

—

Ekonomik Üstün Performans Dolar Gücünü Destekliyor

Önümüzdeki haftalarda DXY’nin 100,00 seviyesinin üzerine taşma olasılığını koruyoruz. ABD ekonomisi benzer ülkelere göre güçlü bir dayanıklılık gösteriyor. Bu görünüm, türev işlem yapanların (değerini başka bir varlıktan alan araçlarla işlem yapanlar) Euro ve Yen gibi para birimlerine karşı doların yükselişinden yararlanacak pozisyonları değerlendirmesine işaret ediyor.

Atlanta Fed’in GDPNow modeli bu çeyrek için yıllıklandırılmış %4,3 büyüme öngörüyor; bu, önceki çeyreğe göre belirgin bir artış. Son veriler de bunu destekliyor: S&P Global ABD Bileşik PMI Mayıs’ta 54,4’e çıkarak iki yılın zirvesini gördü. Euro Bölgesi öncü PMI (ön veri) ise daha sınırlı bir seviye olan 52,3’te kaldı. Büyüme farkının açılması doların güçlenmesinde temel etkenlerden biri.

Enflasyon ana belirleyici olmaya devam ediyor ve Fed’in yakın zamanda faiz indirmesi olası görünmüyor. Nisan TÜFE raporu çekirdek enflasyonun %3,6 ile yüksek kaldığını gösterdi. Açıklanacak PCE verisinin de bu eğilimi teyit etmesi bekleniyor. Enflasyon Fed’in hedefinin belirgin şekilde üzerinde olduğu için, merkez bankasının sıkı politikası dolar için destek olmaya devam edebilir.

—

ABD Doları İçin İşlem Stratejileri ve Görünüm

Yatırımcılar açısından bu, UUP gibi dolar odaklı borsa yatırım fonlarında (ETF – borsada işlem gören fon) alım opsiyonu (call option; belirli fiyattan alma hakkı) almayı ve kullanım fiyatını (strike; opsiyonda hak fiyatı) 100,00 seviyesinin biraz üzerine koymayı gündeme getirebilir. Christopher Waller’ın ek faiz artışlarını dışlamayan açıklamaları da bu yükseliş beklentisini güçlendiriyor. Bu yaklaşım, riski sınırlı (maksimum kaybı önceden belli) şekilde doların olası yukarı kırılımından faydalanmayı hedefler.

Bir diğer yaklaşım, Euro’yu dolara karşı satmak olabilir; vadeli kontratlarla (futures; ileri tarihte belirli fiyattan alım-satım sözleşmesi) ya da EUR/USD paritesinde satım opsiyonu (put option; belirli fiyattan satma hakkı) alarak. Faiz farkının (interest rate differential; iki bölge arasındaki faiz makası) “daha sıkı” bir Fed ile daha temkinli bir Avrupa Merkez Bankası arasında açılması beklenebilir. Tarihsel olarak DXY bir yıl süren yatay seyrin (konsolidasyon; dar aralıkta sıkışma) dışına çıktığında, sonraki hareket çoğu zaman hızlı ve belirgin olur.