Richmond Fed Başkanı Tom Barkin, The Wall Street Journal’a verdiği röportaja göre, mevcut faiz seviyesinin enflasyonu Fed’in %2 hedefinə geri döndürmek için yeterince kısıtlayıcı olup olmadığının hâlâ belirsiz olduğunu söyledi. Barkin ayrıca, bu haftaki toplantıda 25 baz puanlık faiz artışı lehine muhalefet eden üç politika yapıcıya katılıp katılmayacağından emin olmadığını da ifade etti.
Fed faizleri değişmeden bırakırken, Guvernörler Lorie Logan, Beth Hammack ve Neel Kashkari derhal bir artıştan yana görüş bildirdi. Barkin, faizlerin yeterince yüksek olup olmadığı değerlendirmesini “sınırda bir karar” olarak niteledi; işgücü piyasasının anlamlı ölçüde güçlenip güçlenmediğini sorguladı ve fiyat artışlarının ekonomi geneline eşit olmayan şekilde yayıldığını söyledi.
Artan Politika Belirsizliği ve Faizlere Etkileri
Federal Reserve içindeki görüş ayrılığı, yüksek politika belirsizliği dönemine girdiğimizi gösteriyor. Üç kilit politika yapıcının açık biçimde faiz artışı talep etmesi, merkez bankasının sıkılaştırmayı bitirdiğini varsayamayacağımız anlamına geliyor. Portföylerimizi, faizlerin piyasanın hâlihazırda beklediğinden daha uzun süre yüksek kalabileceği gerçekçi riskine karşı hazırlamalıyız.
Son ekonomik veriler de bu temkinli duruşu destekliyor: çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat endeksi son dönemde yıllık bazda %2,6’da yatay seyrederek hedefin inatçı biçimde üzerinde kaldı. Tarihsel olarak Fed’de bu tür üçlü muhalefet görüldüğünde, tahvil piyasası oynaklığı belirgin şekilde yükselir. Enflasyonun kontrol altına alınmasının zorlaştığı geçmiş döngülerde de benzer getiri sıçramaları görülmüştü; 2022 ve 2023’teki dalgalı faiz ayarlamaları buna örnek.
Dalgalı Bir Fed Ortamı İçin Portföy Stratejileri
Bu ortamda ilerlemek için, türev yatırımcılarının kısa vadeli “payer swaption” almasını veya faiz tavanı (interest rate cap) ürünlerini tercih etmesini öneriyoruz. Bu araçlar, hâlihazırda yaklaşık %4,3 seviyesinde işlem gören 2 yıllık ABD tahvil getirisinin yeniden faiz artışı endişeleriyle sıçraması durumunda portföyleri koruyacaktır. Yakın vadede faiz indirimi beklentisine pozisyon almak artık yüksek riskli bir kumardır ve kaçınmalıyız.
Artan belirsizlikten faydalanmak için MOVE Endeksi’nde uzun pozisyonlara girmek veya VIX alım (call) opsiyonları satın almak da değerlendirilmeli. Fed guvernörleri arasındaki bölünmüş karar, yaklaşan politika toplantılarının son derece öngörülemez olacağına işaret ediyor. Bu ayrışma, önümüzdeki haftalarda hem hisse hem de sabit getirili menkul kıymet türevlerinde sert dalgalanmaları doğal olarak tetikleyecektir.
Son olarak, kalıcı yüksek faizlerle desteklenen bir para biriminden faydalanmak için uzun ABD doları opsiyonlarına ağırlık vermeliyiz. Buna karşılık, yüksek kaldıraçlı ve faize hassas gayrimenkul ile kamu hizmetleri (utilities) türevlerinde pozisyon azaltılmalı. Fed’in şahin eğilimi bu sektörleri en fazla baskılamaya devam edecektir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
