Meksika, koşulların sıkılaştığı bir ortamda direnç gösteriyor. Enflasyon mayısta %3,94’e gerileyerek yeniden %4’ün altına indi ve Banco de México, gevşeme döngüsünün sona erdiğini işaret etti; buna karşılık piyasalar yeniden faiz artışları ihtimalini fiyatlamaya başladı. Döviz tarafında USD/MXN 17,50’nin altında sınırlı kalırken, USD/BRL’de yükseliş 5,20 seviyesinde ivme kaybetti.
Ticaret verileri görünümü desteklemeyi sürdürüyor. ABD’ye ihracat nisan ayında 50,7 milyar dolarla rekor kırarak Meksika’nın ABD-Meksika-Kanada Anlaşması (USMCA) içindeki konumunu pekiştirdi. Ancak USMCA’nın gelecekte nasıl ele alınacağına ilişkin belirsizlik sürüyor; ABD, anlaşmanın basit bir yenilenmesi yerine periyodik gözden geçirmeleri tercih ediyor.
Makroekonomik İstikrar ve Ticaretteki Güçlü Yanlar
Meksika ekonomisini temelde istikrarlı görüyoruz, ancak tablo giderek daha karmaşık hale geliyor. Enflasyonun %4’ün altına inmesi olumlu ve ABD’ye rekor ihracat güçlü ticaret temellerini teyit ediyor. Bununla birlikte, odağımız artık ABD-Meksika-Kanada Anlaşması (USMCA) etrafındaki belirsizlikte.
Merkez bankası Banxico’nun faiz indirim döngüsünü sonlandırma kararı, peso açısından önemli bir sinyal. Piyasalar artık faiz artışı olasılığını da fiyatlıyor; bu durum şimdilik para biriminin değerini destekliyor. Bu “şahin” duruş, pesoyu dış şoklara karşı tamponlayan bir unsur sağlıyor.
USMCA Belirsizliği ve Kur Oynaklığı Riskleri
Radarımızdaki temel risk, 1 Temmuz 2026’da resmen başlaması planlanan USMCA gözden geçirme süreci. ABD Ticaret Temsilcisi’nin basit bir yenileme yerine periyodik incelemeleri tercih ettiğine ilişkin son açıklamalar, USD/MXN opsiyonlarında ima edilen volatilitenin son bir ayda yaklaşık %12’den %16’ya yükselmesine şimdiden neden oldu. Bu belirsizliğin önümüzdeki haftalarda belirgin fiyat dalgalanmalarını körüklemesini bekliyoruz.
Bu görünüm altında, net bir yön tahmini yapmak yerine volatilitede artışa pozisyon alıyoruz. USD/MXN’de opsiyon straddle gibi türev enstrümanların satın alınmasının en temkinli strateji olduğunu düşünüyoruz. Bu yaklaşım, ister olumlu ticaret haberleriyle peso güçlensin ister siyasi gerilimle zayıflasın, anlamlı bir fiyat hareketinden kazanç sağlamaya imkân verir.
Tarihsel olarak, 2017-2018’de NAFTA’nın yeniden müzakereleri sırasında pesonun %15’in üzerinde dalgalandığını görmüştük; bu da ticaret siyasetlerine yüksek duyarlılığı ortaya koyuyor. USD/MXN’i 17,50’nin altında tutan mevcut güç kırılgan görünüyor. Gözden geçirme tarihine yaklaşırken, bu bandın korunacağına oynayan pozisyonları taşımak artık yüksek riskli bir strateji.
