Banxico, 25 Haziran toplantısında politika faizini beklentilere paralel olarak %6,50’de sabit tuttu; Bloomberg anketinde 26 katılımcının 26’sı da bu yönde görüş bildirdi. Karar oybirliğiyle alındı ve merkez bankası, gelecek toplantılarda da faizi %6,50 seviyesinde bırakma niyetini yineledi. Para politikasında sürpriz olmaması nedeniyle USD/MXN’de anlık bir hareket görülmedi.
Rabobank’ın baz senaryosu, yaz ayları boyunca pesonun büyük ölçüde bant içinde işlem görmesi; USD/MXN tahmini ise yıl sonunda 17,6. Banka, görünümü Kanada Merkez Bankası’nın %2,25’te ve Fed’in üst bandının %3,75’te sabit kaldığı varsayımlarıyla birlikte değerlendiriyor. Ticaret politikası tarafında ise, anlaşmanın 1 Temmuz’a kadar 16 yıllık bir yenilemeyi güvence altına alamamasının ardından USMCA’nın yıllık gözden geçirmelerine işaret ediyor ve USMCA kaynaklı anlamlı bir risk primi varsaymıyor.
İstikrarlı Politika ve Sınırlı Kur Katalizörleri
Banxico’nun dün politika faizini %6,50’de tutma kararının ardından, USD/MXN paritesinde yaz aylarının sakin geçmesini bekliyoruz. Merkez bankasının önümüzdeki toplantılara ilişkin güçlü yönlendirmesi ve Fed’in de “bekle-gör” duruşunu koruması, kurda büyük hareketlerin başlıca tetikleyicilerini ortadan kaldırıyor. Bu da işlemcilerin hazırlanması gereken öngörülebilir, bant hareketli bir ortam yaratıyor.
Bu görüş, son makro verilerle de destekleniyor. Meksika’nın son enflasyon verisi olan %4,4, kademeli bir soğumaya işaret ederek faizlerin sabit tutulmasını gerekçelendirirken; ABD’de son istihdam verileri ile %2,8’lik çekirdek PCE, Fed’in politikasını değiştirmesini gerektirecek bir sinyal vermiyor. Her iki ekonominin de istikrarlı (ancak çok da heyecan verici olmayan) bir patikada ilerlemesi, kurda belirgin bir kırılma koşullarını zayıflatıyor.
Düşük Volatilite Stratejileri ve Carry Trade Fırsatları
Türev işlemler tarafında bu tablo, düşük volatilite ve zaman değerindeki erimeden (theta) faydalanan stratejilere işaret ediyor. USD/MXN opsiyonlarında ima edilen volatilite üç ayın en düşük seviyesine gerileyerek %11,5 civarında seyrediyor; bu da prim satmayı cazip kılıyor. Mevcut spot seviyeleri etrafında konumlanan, Ağustos vadeli strangle satışı veya iron condor gibi yapılarda fırsat görüyoruz.
Faiz farkı da belirleyici olmaya devam ediyor: Meksika’nın %6,50’lik faizi, Fed’in %3,75’lik üst bandının belirgin şekilde üzerinde. Bu istikrar, 2024’te düşük volatilitenin istikrarlı kazançlara imkân verdiği dönemlere benzer şekilde, peso carry trade’ini oldukça cazip kılıyor. Kurun kontrol altında kalması halinde, dolar fonlamalı uzun peso pozisyonlarının pozitif getiri üretmeye devam etmesi beklenir.
Ayrıca USMCA gözden geçirme sürecinden kaynaklanan anlamlı bir risk primini fiyatlamıyoruz. Piyasa yıllık gözden geçirme düzenine geçişi büyük ölçüde sindirmiş durumda ve vadeli kontratlar bu olaya bağlı bir stres işareti göstermiyor. Bu nedenle 1 Temmuz son tarihi öncesinde volatilite satın alınmasını veya aşağı yönlü koruma alınmasını önermiyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
