Banxico Güvercin Dönüş Sinyali Verdi
Banxico’nun piyasadan daha güçlü gelen 25 baz puanlık (faizde %0,25’lik) sürpriz indirimi, yavaşlayan ekonomiyi desteklemek için “güvercin” (faiz indirimine ve büyümeyi desteklemeye daha yakın) bir çizgiye geçildiğini gösteriyor. Enflasyonun 2025 zirvelerinden gerileyerek geçen ay daha yönetilebilir %3,9 seviyesine inmesiyle, merkez bankası büyümeyi daha fazla öne çıkarıyor. Bu adımı, piyasaların fiyatladığından (piyasa beklentilerine yansıyan seviyelerden) daha hızlı bir “faiz indirim döngüsü”nün (art arda faiz indirimleri süreci) başlangıcı olarak değerlendiriyoruz. Bu yaklaşımın, hâlâ temkinli olan ABD Merkez Bankası (Fed) ile “politika ayrışması” (iki ülkenin farklı faiz yönelimine gitmesi) yaratması Meksika pesosu üzerinde kalıcı baskı oluşturabilir. 2025’in büyük bölümünde öne çıkan MXN gücü, getiriler arası farkın daralmasıyla kırılgan hale geliyor. Bu nedenle USD/MXN “alım opsiyonu” (belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyon) alarak pesonun zayıflamasına yönelik pozisyon alıyoruz; hedef önümüzdeki haftalarda 18,20 seviyesi. “Hisse senedi türevleri”nde (hisse endeksi/ETF üzerine yazılan vadeli işlem ve opsiyon gibi ürünler), daha düşük borçlanma maliyetleri Meksika IPC endeksi için olumlu. Geçen yıl yüksek faiz nedeniyle zorlanan şirketlerin kârlılığında (marj) toparlanma alanı açılabilir. Bu beklentiyi değerlendirmek için iShares MSCI Mexico ETF (EWW) üzerinde “alım opsiyonu yayılımı” (call spread: aynı vadede farklı kullanım fiyatlarıyla iki opsiyonlu strateji) alımına bakıyoruz. İndirimin beklenmedik olması “kısa vadeli ima edilen oynaklık”ta (opsiyon fiyatlarının ima ettiği beklenen dalgalanma) sıçramaya yol açtı; son 24 saatte yaklaşık %12 arttı. Bu durum, ilk şokun zamanla sakinleşip kademeli değer kaybına döneceğini düşünenler için, peso üzerinde “kısa strangle” (iki farklı kullanım fiyatından alım ve satım opsiyonu satarak prim toplama; fiyatın belirli bir bantta kalmasına oynayan strateji) gibi yöntemlerle oynaklık satmayı cazip kılıyor. Bu tablo, geçen yıl sonundaki düşük oynaklık ortamından farklı.TIIE Eğrisi Daha Fazla İndirim Fiyatlıyor
Faiz piyasalarında TIIE “swap” eğrisi (TIIE: Meksika bankalararası faiz oranı; swap: iki tarafın sabit faiz ile değişken faiz ödemelerini takas ettiği sözleşme; eğri: farklı vadelerdeki faizlerin seviyesi), 2026 sonu için daha düşük bir “nihai faiz” (döngünün ulaştığı en düşük seviye) fiyatlıyor. Bu da piyasanın Banxico’nun faiz indirimlerine hızlı devam edeceği beklentisini teyit ediyor. Meksika “vadeli faiz”lerinde (ileride geçerli olacak beklenti faizi) daha fazla düşüşe oynayan yeni pozisyonlarda hâlâ değer olduğunu düşünüyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
