Bir bankanın makro araştırma masası, EUR/USD’deki son zayıflığı yüksek petrol ve dizel fiyatlarının yanı sıra Fransa OAT’larına yönelik yeniden canlanan endişeyle ilişkilendiriyor. Piyasaların kritik tarihler ve Moody’s’in not değerlendirmesine yaklaşmasıyla, ekim ayına kadar euronun baskı altında kalmasını bekliyor; ancak piyasa tepkisini, OAT–Bund spreadindeki benzer genişlemenin görüldüğü bir önceki döneme kıyasla daha sınırlı olarak nitelendiriyor. Ekim sonrasında görünüm; Fransa’nın 2027 bütçe açığını düşük %5 bandında tutmasına ve stresin daha geniş bir euro bölgesi sorununa yayılmak yerine OAT’larda yoğunlaşmış kalmasına bağlı.
Masanın trend-takip çalışması, USD rallisinin EUR, GBP, CAD, SEK ve MXN’ye karşı “fazla uzamış” göründüğünü söylerken, G10 FX pozisyonlanmasının JPY hariç genel olarak USD’de kısa pozisyona işaret ettiğini belirtiyor. “Kurtuluş Günü” öncesi banda doğru hareketin uzatılması yerine, masa opsiyonlar üzerinden EUR/USD satışını tersine (fade) çevirmeyi hedefliyor. Bu kapsamda 3 aylık, sıfır maliyetli EUR/USD risk reversal kurdu: 1,1610 kullanım fiyatlı call’da uzun pozisyon; 1,11 kullanım fiyatlı put’ta kısa pozisyonla finanse edildi ve yıl sonuna yönelik “USD’de düşüş” görüşünü ifade etmenin bir yolu olarak tanımlandı.
—
Euro Weakness Driven By French Fiscal Risk and High Energy Prices
Ekim boyunca kritik mali kararlar ve yaklaşan egemen not değerlendirmeleri arasında seyrederken Euro’nun baskı altında kalmasını bekliyoruz. Ancak bu geçici zayıflığı panik nedeni olarak değil, alım fırsatı olarak görüyoruz. Kısa süre önce yaklaşık 78 baz puan civarında seyreden Fransa OAT–Bund getiri farkındaki mevcut açılma, hâlâ sistemik kriz seviyelerinden uzak.
Aynı zamanda ABD Doları rallisinin büyük küresel para birimlerine karşı belirgin biçimde aşırı uzamış görünmeye başladığını gözlemliyoruz. Son pozisyonlanma verileri, Japon Yeni istisnası dışında piyasada G10 para birimlerinde Dolar karşısında belirgin net kısa pozisyona işaret ediyor. Tarihsel olarak, pozisyonlanma bu tür aşırı tek taraflı seviyelere ulaştığında, yılın son çeyreğinde çoğu zaman keskin bir trend dönüşü görülüyor.
Brent petrolün varil fiyatının 80 dolar civarında seyretmesiyle yüksek enerji maliyetleri, Euro Bölgesi’nin ekonomik görünümü üzerinde baskı kurmayı sürdürüyor. Ayrıca, ekim ayının ilerleyen döneminde büyük kuruluşların Fransa için yapacağı yaklaşan egemen not değerlendirmesi, yatırımcıları yüksek alarmda tutuyor. Bu yakın dönem baskılarına rağmen, Fransa 2027 açık hedefini %5 civarında tutabildiği sürece bu risklerin büyük ölçüde fiyatlandığına inanıyoruz.
—
Positioning For A Reversal: Fading The Selloff With Options
Bu senaryoda işlem yapmak için, türev yatırımcılarının mevcut satış dalgasının peşinden koşmaktan kaçınmasını ve bunun yerine yıl sonuna doğru Dolar’da zayıflamaya pozisyonlanmasını öneriyoruz. Üç aylık bir EUR/USD risk reversal uygulanmasını tercih ediyoruz; bu yapı, daha düşük kullanım fiyatlı bir put satarak finanse edilen, kullanım dışı (out-of-the-money) bir call opsiyonu alımını içerir. Bu opsiyon yapısı, aşağı yönlü riski yönetirken Euro’da 1,16 seviyesine doğru olası bir toparlanmayı düşük maliyetle yakalamamıza imkân tanır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
