Avrupa’da yükselen doğal gaz fiyatları, ham petrolün görece sınırlı seyretmesine karşın enflasyon risklerini yeniden gündeme taşıdı. Birleşik Krallık doğal gaz ön vadeli işlemleri temmuz başından bu yana %62,5 yükseldi. Son kapanış, Rusya-Ukrayna çatışmasının başlamasını izleyen erken dönemdeki sıçramanın ardından görülen seviyelerden sonra, Ocak 2023’ten bu yana en yüksek düzey oldu. Piyasalar yıl sonuna kadar İngiltere Merkez Bankası’ndan (BoE) bir faiz artışı fiyatlıyor ve enerji görünümü bu senaryonun daha gerçekçi görünmesine neden olurken, sterlinin dayanıklılığı açısından da sonuçlar doğuruyor.
BoE, Temmuz Para Politikası Raporu’nda 20 Temmuz’a kadar olan 15 günlük pencere içindeki vadeli eğriyi baz alarak varsayımlar oluşturmuştu; buna göre gaz fiyatlarının 4Ç’te 123p’nin biraz üzerine çıktıktan sonra tahmin ufkunun sonunda 60p’nin altına gerilemesi öngörülüyordu. Yurtiçinde zayıf koşullar sürse de, mevcut hareketler bu patikanın artık zorlandığına işaret ediyor. Bu çerçeve BoE’ye, Avrupa Merkez Bankası’na (ECB) kıyasla daha sabırlı kalmak için alan bıraksa da, Avrupa genelinde enerji fiyatlarındaki ayrışmanın yeniden belirginleşmesi hem euroya hem de sterline destek verebilir.
Enerji Fiyat Şoku Enflasyon Endişelerini Besliyor
Avrupa ve Birleşik Krallık’ta doğal gaz fiyatlarında, temmuz başından bu yana %62’nin üzerinde artışla Ocak 2023’ten beri en yüksek seviyelere ulaşan önemli bir sıçramayı izliyoruz. Küresel ham petrol görece istikrarlı kalsa da, bu ani yükseliş enflasyon risklerini yeniden devreye sokuyor. Enerji fiyat makası küresel döviz ve faiz piyasalarını yeniden şekillendirmeye başlarken, türev yatırımcılarının hızlı hareket etmesi gerekiyor.
Bu enerji şokunun, daha önce öngörülen faiz indirimlerinin aksine, BoE’yi yıl bitmeden bir faiz artırımına daha yönlendirmesini bekliyoruz. Bağlam açısından, Birleşik Krallık doğal gaz vadeli işlemleri, merkez bankasının daha önce tahmin ettiği 123p zirvesinin belirgin şekilde üzerinde işlem görüyor. Bu uyumsuzluk, enflasyon tahminlerinin yukarı yönlü revize edilmesini gerektirecek ve şahin politika yapıcılara güçlü bir argüman seti sunacaktır.
Politika Değişimleri Ortamında İşlem Stratejileri
Bundan faydalanmak için, türev yatırımcılarına hem sterlin hem de euro üzerinde alım (call) opsiyonları satın almalarını öneriyoruz. Enerji kaynaklı enflasyon ayrışmasının, önümüzdeki haftalarda her iki para birimini de ABD doları gibi emsallerine karşı desteklemesi muhtemel. Mevcut opsiyon fiyatlaması, piyasanın Avrupa merkez bankalarından gelebilecek şahin bir sürpriz potansiyelini hâlâ küçümsediğini gösteriyor.
Ayrıca, kısa vadeli sterlin faiz vadeli işlemlerinde kısa (short) pozisyon alarak daha yüksek faiz oranlarına yönelik pozisyonlanmayı öneriyoruz. Yatırımcılar ek bir BoE faiz artışını yalnızca kısmen fiyatladığı için, olası ani bir politika değişimi bu sözleşmelerde sert bir satış dalgasını tetikleyebilir. Bu yapı, piyasanın kalıcı enerji enflasyonu gerçeğine uyum sağlamasıyla yüksek getiri potansiyeli taşıyan bir fırsat sunuyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
