Dow Jones vadeli işlemleri, Perşembe günü Avrupa işlemlerinde ABD açılışı öncesinde %0,52 düşerek 48.750 seviyesine yaklaştı. S&P 500 vadeli işlemleri %0,05 gerileyerek 7.160 civarına indi. Nasdaq 100 vadeli işlemleri ise %0,17 yükselerek 27.370 civarına çıktı.
ABD vadeli endeksleri, şirket bilançolarının (şirketlerin açıkladığı kâr/zarar ve gelir sonuçları) farklılaşması ve temkinli beklentiler nedeniyle karışık seyrediyor. Meta Platforms, kullanıcı artışının zayıflaması ve sermaye harcamalarının (capex: veri merkezi, ekipman gibi uzun vadeli yatırımlar) beklentinin altında kalması sonrası piyasa öncesi işlemlerde %8 düştü.
Teknoloji Bilançoları Vadeli Piyasalarda Ayrışmayı Tetikliyor
Microsoft, gelir ve kâr beklentilerini aşmasına ve Azure ile bulut gelirinde (bulut: internet üzerinden sunulan yazılım ve bilişim altyapısı hizmetleri) %40 artış bildirmesine rağmen yaklaşık %1,5 geriledi. Alphabet ise ilk çeyrek gelir tahminlerini aşmasının ardından %7 yükseldi; Google Cloud sonuçları da beklentilerin üzerinde geldi.
Amazon, kârın beklentileri aşması ve bulut gelirinin güçlü artmasıyla yaklaşık %4 yükseldi. Çarşamba günkü seansta Dow %0,57 gerilerken S&P 500 %0,04 düştü; Nasdaq 100 ise %0,04 arttı.
Piyasalar, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faizleri sabit tutmasına karşın enflasyon endişeleri nedeniyle daha sıkı bir duruş sinyali vermesinin ardından hareketlendi. Morgan Stanley, daha önce Eylül ve Aralık’ta indirim beklerken artık yıl sonuna kadar Fed’den faiz değişikliği beklemiyor.
FOMC (Fed’in faiz kararlarını alan komitesi), faizi %3,5–%3,75 aralığında (faiz bandı: hedeflenen faiz oranı aralığı) tutmak için 8’e karşı 4 oyla karar aldı. Dört üyenin karşı oy kullanması, Ekim 1992’den bu yana ilk kez görüldü. Kararda, küresel enerji fiyatlarındaki yükselişle kısmen bağlantılı şekilde enflasyonun yüksek seyretmeye devam ettiği vurgulandı.
Piyasadan gelen karışık sinyaller nedeniyle önümüzdeki haftalarda fiyat dalgalanmalarının artması bekleniyor. CBOE Volatilite Endeksi (VIX: S&P 500 için “korku endeksi”, piyasadaki beklenen oynaklığı gösterir) son dönemde 15 civarında seyrediyor; Fed içindeki belirgin görüş ayrılığı düşünüldüğünde bu seviye düşük görünüyor. Bu çerçevede, VIX alım opsiyonu (call option: belirli bir fiyattan alma hakkı veren sözleşme) almak veya bilanço döneminde sert hareket etmesi beklenen hisselerde uzun straddle (aynı kullanım fiyatında hem alım hem satım opsiyonu alarak yukarı/aşağı güçlü harekete oynama stratejisi) kurmak bir fırsat olarak değerlendiriliyor.
Oynaklık ve Fed Riski Açısından Strateji Etkileri
Büyük teknoloji şirketlerinin bilançolarındaki keskin ayrışma, pairs trading (çift yönlü işlem: güçlü görülen varlıkta uzun, zayıf görülen varlıkta kısa pozisyon alarak göreli performansa oynama) için net bir zemin oluşturuyor. Son açıklanan yılda küresel bulut altyapısı harcamalarının %20’nin üzerinde büyümesi dikkate alındığında, bu alanda öne çıkan Alphabet ve Amazon gibi şirketler tercih ediliyor. Bu yaklaşım, opsiyonlarla kazananlarda uzun pozisyon alırken, kullanıcı artışı veya ileriye dönük beklentileri (forward guidance: şirket yönetiminin gelecek dönem görünümü) zayıflayan şirketlerde düşüş yönlü pozisyon (bearish: fiyat düşüşü beklentisi) almayı içeriyor.
Fed’in şahin duruşu (hawkish: enflasyonla mücadele için daha sıkı para politikası eğilimi), özellikle faize duyarlı sektörlerde daha temkinli olmayı gerektiriyor. Bu, 2025 sonundaki “birden fazla faiz indirimi” fiyatlamasından belirgin bir uzaklaşma. Bu nedenle portföyün bir kısmında Dow Jones endeksine yönelik koruyucu satım opsiyonu (protective put: düşüşe karşı sigorta amaçlı satım opsiyonu) kullanımı öne çıkıyor; Dow, teknoloji ağırlıklı Nasdaq’a kıyasla daha zayıf görünüyor.
FOMC oylamasındaki 8-4 ayrışma, faizlerin geleceğine dair derin görüş ayrılığına işaret eden nadir bir durum. 1992’den bu yana en yüksek düzeydeki bu iç ayrışma, ilerideki politika açıklamalarının öngörülemez olabileceği ve piyasalarda sert tepkiler yaratabileceği anlamına geliyor. Bu nedenle, önümüzdeki aylık enflasyon verilerine (Fed iç tartışmasını şekillendirmede kritik) verilecek aşırı piyasa tepkilerinden yararlanmaya yönelik pozisyonlanma gündemde.
