Avrupa hisseleri, tatil nedeniyle sığ (düşük hacimli) işlemlerde %1,1 yükseldi. Ekonomiye duyarlı hisseler (döngüsel sektörler) defansif (daha az dalgalanan) hisseleri geride bıraktı; genel hava risk iştahının yüksek olduğu (risk-on) yönde kaldı. Küçük ölçekli şirket hisseleri büyük ölçeklileri geçti; büyüme hisseleri (gelir/kâr artışı yüksek beklenen) değer hisselerinden (daha ucuz görünen) daha iyi performans gösterdi. Hareketlerde barış görüşmeleri ve petrol fiyatları da etkili olurken, geçen hafta başlayan uzun vadeli tahvil faizlerindeki (uzun vade getirileri) geri dönüş de piyasaya ek destek verdi.
ABD’de vadeli işlemler (açılış öncesi gösterge kontratlar) açılışta yaklaşık %0,7 yükselişe işaret etti. Asya borsaları genel olarak artıda seyretti; yükselişe Güney Kore Kospi öncülük etti. Kore hisseleri tarafında SK Hynix %7 toparlanırken Samsung %3 yükseldi; bu hareket, geçen hafta yarı iletken hisselerindeki (çip üreticileri) kısa bir molanın ardından geldi.
Uzun Vadeli Tahvil Faizlerinin Gerilemesi Risk İştahını Destekliyor
Hisse senetlerinde risk iştahının yüksek seyrettiği bir dönem görüyoruz. Bunda, geçen hafta başlayan uzun vadeli tahvil faizlerindeki belirgin geri çekilme etkili. Bu ortam; döngüsel hisseleri, küçük ölçekli şirketleri ve büyüme hisselerini, defansif tercihlere göre daha avantajlı kılıyor. Piyasa daha fazla risk alanı ödüllendiriyor ve bu eğilimin kısa vadede sürmesini bekliyoruz.
ABD 10 yıllık tahvil faizinin (piyasanın temel faiz göstergesi) bu ay %4,7’nin üzerinden yaklaşık %4,4’e gerilemesi, ana tetikleyicilerden biri. Faizlerin düşmesi, gelecekte beklenen kârların bugünkü değerini hesaplarken kullanılan oranı (iskonto oranı) aşağı çeker; bu da uzun vadeli büyüme potansiyeli olan şirketleri daha cazip gösterir. Bu nedenle teknoloji ve büyüme odaklı sektörler için destekleyici bir zemin oluştuğunu düşünüyoruz.
Büyüme ve Teknolojiye Geçiş, Yarı İletkenler Öne Çıkıyor
Bu yön değişimi piyasa performansına yansıyor: Nasdaq 100 Mayıs ayında yaklaşık %4 yükselerek, S&P 500’ün %2,5’lik artışını geride bıraktı. Yatırımcılar açısından bu, büyüme endekslerinde yükseliş yönlü pozisyonların değerlendirilebileceğine işaret ediyor. Bu eğilime daha yüksek kaldıraçlı (küçük sermayeyle daha büyük getiri/zarar etkisi) maruz kalmak için QQQ gibi ETF’lerde alım opsiyonu (call: belirli fiyattan alma hakkı) veya boğa call spread (daha düşük kullanım fiyatından call alıp daha yüksekten call satma; maliyeti düşüren strateji) gibi yöntemler gündeme gelebilir.
Asya piyasalarındaki son güçlenmeyle öne çıkan yarı iletken hisseleri, bu ivmenin belirgin örneği. Kısa aranın ardından yapay zekâ bağlantılı çiplere talep güçlü kalmaya devam ediyor; bu da sektörü yukarı taşıyor. Bu çerçevede, büyük yarı iletken ETF’lerinde veya sektörde oynaklığı yüksek (beta’sı yüksek; piyasaya göre daha sert hareket eden) hisselerde kısa vadeli alım opsiyonları izlenebilir.
Tarihsel olarak, faizlerin düştüğü dönemler çoğu zaman büyüme hisselerinde güçlü performansla aynı zamana denk geldi; 2020 sonundaki görünüm buna benzerdi. Ayrıca CBOE Volatilite Endeksi (VIX: S&P 500 için beklenen oynaklığın göstergesi) son dönemde 14’ün altına inerek birkaç ayın en düşük seviyesini gördü. Beklenen oynaklığın düşük olması, opsiyon primlerini (opsiyonun fiyatı) genelde ucuzlatır; bu da yükseliş görüşünü opsiyonla ifade etmeyi daha düşük maliyetli hale getirir.
