Gümüş, Salı günü Asya işlemlerinde yaklaşık %1,5 düşerek ons başına (troy ons: değerli metaller için kullanılan standart ağırlık ölçüsü) 74,40 dolar civarına geriledi ve 74,50 doların altına indi. Düşüşte, ABD–İran çatışmasının enerji maliyetlerini yükseltmesi ve enflasyon baskısını artırması etkili oldu.

Enflasyondaki bu sert artış, merkez bankalarının para politikasını (faiz ve likidite koşulları) daha uzun süre sıkı tutabileceği beklentilerini güçlendirdi. Piyasalar ayrıca İran’ın ABD’ye ilettiği yeni mesajın ardından ateşkes ihtimalini değerlendirdi.

Ateşkes İşaretleri ve Piyasa Etkisi

Haberlere göre İran, Pakistan üzerinden ayrıntıları ileterek; ABD’nin deniz ablukasını kaldırması, Hürmüz’den geçiş kurallarını değiştirmesi ve gelecekte askeri eylem olmayacağına dair güvence vermesi halinde çatışmaların durabileceğini bildirdi. ABD’li bir yetkili Pazartesi günü Başkan Donald Trump’ın teklifi reddettiğini söylerken, İranlı kaynaklar Tahran’ın nükleer programını, çatışmalar ve Körfez’de gemi taşımacılığına ilişkin anlaşmazlıklar çözülmeden görüşmeyeceğini belirtti.

Bu hafta merkez bankası toplantıları da yakından izleniyor. ABD Merkez Bankası’nın (Fed) Çarşamba günü politika faizi hedef aralığını %3,50–%3,75’te sabit tutması bekleniyor; bu, üst üste üçüncü “faizi değiştirmeme” kararı olur.

Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) Salı günü faizi %0,75’te bırakması bekleniyor. Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) ise Perşembe günü mevduat faizini (bankaların ECB’de tuttukları paraya uygulanan faiz) %2,0 seviyesinde koruması öngörülüyor.

Gümüş 74,50 doların altına inerken, piyasanın jeopolitik riskten çok savaş kaynaklı enflasyona tepki verdiği görülüyor. Süren ABD-İran çatışması, merkez bankalarının—özellikle Fed’in—artan fiyatlarla mücadele için faizleri yüksek tutacağı beklentisini güçlendiriyor. Bu durum, faiz getirisi olmayan (faiz ödemeyen) varlıklar üzerinde, gümüş dahil, doğrudan baskı yaratıyor.

Strateji ve Pozisyonlanma

Fed’in bu Çarşamba %3,50–%3,75 aralığını koruması bekleniyor. Bu beklenti, son ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE: tüketici fiyatlarındaki yıllık artışı ölçen enflasyon göstergesi) verisinin enflasyonun yıllık %4,1’e hızlandığını göstermesiyle güçlendi. Bu “şahin” duruş (enflasyonu düşürmek için daha yüksek faiz eğilimi), faiz getiren araçlara kıyasla gümüş taşımanın fırsat maliyetini (faiz geliri kaçırma maliyeti) yüksek tutuyor. Bu tablo, yüksek nominal faizin (etiket faiz oranı) değerli metalleri baskıladığı geçmiş dönemlerle benzerlik taşıyor.

Önümüzdeki haftalarda XAG/USD’de (gümüş/dolar paritesi) zayıflama ihtimaline göre pozisyon almak gündeme gelebilir. Mayıs ve Haziran vadeli satım opsiyonu almak (put opsiyonu: fiyat düşerse kazandıran sözleşme) olası düşüşten faydalanırken riski sınırlayan bir yöntemdir. Gümüş vadeli işlemlerinde kısa pozisyon (futures’ta short: fiyat düşüşüne oynama) ise, önemli teknik destek seviyelerinin altına kırılma bekleyenler için daha doğrudan bir seçenek olabilir.

Piyasa verileri bu düşüş beklentisini yansıtıyor: Gümüş satım opsiyonlarında ima edilen volatilite (opsiyon fiyatlarından çıkarılan beklenen oynaklık) son bir haftada belirgin arttı. Bu, yatırımcıların aşağı yönlü korunmaya (fiyat düşüşüne karşı sigorta) daha fazla talep gösterdiğine işaret ediyor. Yani birçok kişi, fiyatın kalıcı bir dip (fiyatın tutunduğu seviye) bulmadan önce daha da gerileyebileceğine hazırlanıyor.

Ayrıca gümüşün altına göre zayıf seyrine dikkat edilmeli. Altın/gümüş rasyosu (1 ons altın almak için kaç ons gümüş gerektiğini gösteren oran) son dönemde 90:1’e yükseldi; 2025’in büyük bölümünde gördüğümüz 85:1 ortalamasının üzerine çıktı. Bu, mevcut ortamda altının “güvenli liman” talebinin gümüşe göre daha güçlü kaldığını; gümüşün ise yavaşlayan sanayi talebine (endüstride kullanım talebi) ilişkin kaygılardan olumsuz etkilendiğini gösteriyor.

Uzun süre yüksek faiz ortamı gümüş için iki yönlü risk yaratıyor: Hem elde tutma maliyetini artırıyor hem de sanayi faaliyetini zayıflatma riski taşıyor. Gümüş talebinin yarıdan fazlası sanayi kullanımından geldiği için, sıkı para politikasının yol açabileceği ekonomik yavaşlama, olası yükselişleri sınırlayabilir. Bu sanayi kaynaklı baskı, 2025’te de gümüş performansını sınırlayan başlıklardan biriydi.