Yeni Zelanda doları ve yerel tahvil getirileri, 2Ç işgücü verilerinin işe alım ve ücretlerde güce işaret ederken genel istihdam piyasasında gevşemeyi de göstermesinin ardından geriledi. İstihdam 1Ç’deki %0,1’e kıyasla çeyreklik bazda %0,5 arttı; hem piyasa beklentisini hem de Yeni Zelanda Merkez Bankası’nın (RBNZ) %0,1’lik tahminini aştı. Özel sektörde düzenli ücretler ise çeyreklik bazda %0,7 yükselerek önceki %0,5’in üzerine çıktı ve hem piyasa beklentisi hem de RBNZ’nin öngördüğü %0,6’yı geride bıraktı.
Ancak kazanımlar, işgücü arzındaki artışla dengelendi. İşgücüne katılım oranı 0,2 puan artarak %70,7’ye yükseldi; bu durum işsizliği yukarı çekti ve ekonomide atıl kapasiteye işaret etti. İşsizlik oranı, %5,4 beklenirken 0,2 puan artışla %5,6’ya çıktı; bu seviye 3Ç 2015’ten bu yana en yüksek düzey. Eksik istihdam/atıl işgücü (underutilisation) oranı da 0,9 puan artarak %13,8’e yükseldi ve Aralık 2013’ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Piyasalar RBNZ’nin ilave sıkılaştırmasını fiyatlıyor; politika faizi %2,20–%4,10’luk nötr aralığa göre değerlendirilirken, swap eğrisi önümüzdeki 12 ayda toplamda neredeyse 100 baz puanlık artışla %3,50’ye işaret ediyor.
NZD Zayıflığı Taktik Bir Fırsat
Yeni Zelanda Doları’ndaki (NZD) ve yerel getirilerdeki son düşüşü, geri çekilmek için bir gerekçeden ziyade türev yatırımcıları açısından taktik bir alım fırsatı olarak görüyoruz. Manşet işsizlik oranı, genişleyen işgücü arzı nedeniyle %5,6’ya yükselmiş olsa da, temel işe alım ivmesi son derece güçlü kalmaya devam ediyor. İstihdam 2026’nın ikinci çeyreğinde %0,5 büyüyerek beklentilerin belirgin şekilde üzerine çıktı ve şirketlerin hâlen aktif biçimde işe alım yaptığını gösterdi.
Türev yatırımcılarının, önümüzdeki haftalarda kısa vadeli alım opsiyonları (call) veya uzun vadeli vadeli işlem (futures) pozisyonları kullanarak Kiwi dolarında bir toparlanmaya pozisyon alması gerektiğini düşünüyoruz. İşgücü piyasasındaki gevşemeye rağmen, yapışkan enflasyon ve dirençli iç büyüme görünümü RBNZ’yi büyük olasılıkla faiz artırımlarını sürdürmeye zorlaycaq. Politika faizi nötr bandın alt sınırına yakın seyrederken, piyasaların henüz tam fiyatlamadığı şahin sürprizlere açık önemli bir alan bulunuyor.
Türev Ürünler ve FX Pozisyonlama Stratejileri
Piyasanın çeyreklik %0,7’lik ücret artışının gücünü sindirmesiyle birlikte yerel swap oranlarının yukarı kaymasını bekliyoruz. Mevcut durumda swap eğrisi, gelecek bir yılda yaklaşık 100 baz puanlık bir sıkılaşmayı ve faizin %3,50’ye yükselmesini fiyatlıyor. Tarihsel veriler, ücret artışı bu denli istikrarlı kaldığında merkez bankasının çoğu zaman swap eğrisinin öngördüğünden daha hızlı hareket ettiğini gösteriyor; bu da sabit faiz ödeyen (pay-fixed) faiz swaplarını cazip bir strateji hâline getiriyor.
Bu iyimser görüşün, NZD’nin Euro veya Japon Yeni gibi daha zayıf majör para birimlerine karşı uzun (long) pozisyon alınarak da ifade edilmesini öneriyoruz. Yeni Zelanda’nın görece güçlü büyüme görünümü, birçok emsalinde bulunmayan sağlam bir temel dayanak sunuyor. İşsizlik oranına verilen ilk refleks tepki sönümlendikçe, NZD’nin kademeli biçimde yukarı yönlü hareket etmesi için uygun bir zeminde olduğunu düşünüyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
