Arjantin’in vergi gelirleri Mayıs ayında 17.400 milyardan 21.513 milyara yükselerek aylık bazda 4.113 milyarlık artış kaydetti. Veriler, söz konusu dönemde nominal tahsilatların güçlendiğine işaret ediyor.
Aynı karşılaştırmaya göre, Mayıs tahsilatları Nisan’a kıyasla yaklaşık %23,6 daha yüksek gerçekleşti. Rakamlar toplam vergi tahsilatına ilişkin olup milyar biriminden sunulmaktadır.
Mali Sağlık ve Daha Geniş Ekonomik Göstergeler
Mayıs vergi geliri verisinin 21,5 trilyon pesoya yükselerek aylık bazda güçlü bir artış göstermesi, Arjantin’in mali görünümündeki iyileşmenin kuvvetli bir teyidi niteliğinde. Bunu, devam eden ekonomik reformların tahsilatı artırması ve ekonomik faaliyetin kayıtlı hale gelmesini hızlandırmasının doğrudan bir sonucu olarak değerlendiriyoruz. Bu olumlu veri, yakın vadede Arjantin varlıkları için destekleyici bir unsur olabilir.
Bu sonuç, izlediğimiz bir dizi olumlu ekonomik göstergeye ekleniyor. Aylık enflasyon birkaç aydır üst üste tek hanelerde seyrediyor; bu durum, önceki yıllardaki hiperenflasyonist ortamla keskin bir tezat oluşturuyor. Ayrıca, geçen hafta açıklanan merkez bankası verileri net uluslararası rezervlerin birikmeye devam ettiğini ve dört yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesine ulaştığını gösteriyor.
Piyasa Yansımaları ve Yatırım Stratejileri
Kur türevleri tarafında, daha güçlü mali çıpa kamu finansmanı için parasal genişleme (emisyon) baskısını azaltarak peso oynaklığını sınırlayabilir. İyileşen temellere karşın USD/ARS opsiyonlarında ima edilen oynaklığın hâlâ yüksek olduğunu düşünüyoruz. Kullanım fiyatı paranın dışında (out-of-the-money) USD/ARS alım opsiyonlarının (call) satılması veya dolar üzerinde satım opsiyonu spread’leri (put spread) uygulanması cazip stratejiler olabilir.
Hisse piyasalarında Merval endeksi, tarihsel olarak mali disiplin ve makroekonomik istikrar sinyallerine oldukça olumlu tepki vermiştir. Daha öngörülebilir bir ekonomik ortamdan şirket kârlılıklarının fayda sağlaması beklenirken, daha fazla yukarı yönlü potansiyel için pozisyon alıyoruz. Üçüncü çeyrekte vadesi dolacak Merval endeks vadeli işlem sözleşmelerinde (futures) uzun pozisyonların artırılmasını gündemimize alacağız.
Ülkenin kredi risk profili de bu haberle birlikte iyileşmeyi sürdürüyor ve bu durum devlet tahvillerini daha cazip hale getiriyor. Arjantin’in 5 yıllık Kredi Temerrüt Takası (CDS) primleri 2025 başında 2.000 baz puanın üzerindeyken geçen hafta 950’nin hemen altına kadar geriledi. Önümüzdeki dönemde ilave sıkılaşma (daha düşük CDS) bekliyoruz ve Arjantin devlet tahvilleri üzerinde CDS koruması satmanın, risk-getiri açısından güçlü bir görünüm sunduğu kanaatindeyiz.
