Avrupa Merkez Bankası (ECB) yetkililerinin, Perşembe başlayacak “sessizlik dönemi” (toplantı öncesi yetkililerin konuşmadığı dönem) öncesinde haftanın başında konuşmaları bekleniyor. Mesajlar, ECB’nin gerekirse faiz artırmaya hazır olduğunu, ancak daha fazla veri görmek için beklemeyi tercih ettiğini gösteriyor.
Piyasalar 30 Nisan’da faiz artışı beklentisini sildi. Şu anda Haziran’da faiz artışı olasılığını yaklaşık %50 olarak fiyatlıyor.
Avrupa Merkez Bankası Sabırlı Olma Sinyali Veriyor
ING, Haziran’da faiz artışı bekliyor. EUR/USD için dengeli seviyeyi 1,17 civarında görüyor.
Bu haftaki euro bölgesi verilerinde odak anketlerde. Almanya ZEW endeksi yarın açıklanacak; euro bölgesi Nisan PMI’ları (Satın Alma Yöneticileri Endeksi: şirketlerde faaliyet ve eğilimi ölçen anket göstergesi) Perşembe, Almanya Ifo endeksi (iş dünyası güven anketi) ise Cuma günü gelecek.
Mart ayı iş anketleri beklentiden güçlü geldi. Odak, Nisan’da koşulların zayıflayıp zayıflamadığında.
Eurusd Pozisyonlanmasına Etkileri
ECB yetkililerinden, bu Perşembe başlayacak sessizlik dönemi öncesinde çok sayıda açıklama geliyor. Mesaj net: Gerekirse faiz artırabilirler, ancak daha fazla veri için beklemeyi tercih ediyorlar. Piyasa 30 Nisan toplantısını tamamen devre dışı bıraktı. Gecelik endeks swapları (OIS: politika faizine dayalı faiz takası; piyasadaki faiz beklentisini gösterir) Haziran’da faiz artışı olasılığını %50’nin biraz altında gösteriyor; yine de bizim beklentimiz o tarihte adım atacakları yönünde.
Bu “veriye bağlı” duruş (kararların gelen ekonomik verilere göre şekillenmesi), bu haftaki iş anketlerini daha kritik hale getiriyor: Almanya ZEW, euro bölgesi PMI’ları ve Ifo. Mart anketleri beklenmedik ölçüde dayanıklıydı. Ancak son veriler Almanya sanayi üretiminin Şubat’ta %0,3 düştüğünü ve manşet enflasyonun (genel enflasyon) geçen ay %2,7’ye gerilediğini gösterdiği için temkinliyiz. Ek yavaşlama sinyalleri, ECB’nin bekle-gör yaklaşımını güçlendirebilir.
Türev işlemler yapan yatırımcılar için (türev: değeri döviz gibi bir varlığa bağlı sözleşmeler) bu tablo, EUR/USD’de yükseliş alanının sınırlı olabileceğine işaret ediyor; parite 1,1850 üzerindeki hareketleri kalıcılaştıramıyor. Kısa vadeli alım opsiyonu satışı (call opsiyonu: belli fiyattan alma hakkı) veya 1,1950 üzeri kullanım fiyatlarıyla ayı call spread’i (bear call spread: üst bantta sınırlı riskle düşüş/yatay beklentisine göre kurulan opsiyon stratejisi) değerlendirilebilir; çünkü kurun dengeli seviyesini 1,17’ye daha yakın görüyoruz. Bir aylık EUR/USD opsiyonlarında ima edilen oynaklık (implied volatility: opsiyon fiyatının işaret ettiği beklenen dalgalanma) %5,8’e indi; bu yılın en düşük seviyelerine yakın. Bu da piyasanın büyük fiyat hareketi beklemediğini gösteriyor.
Bu görünüm, geçen yılın büyük bölümünde (2025) gördüğümüz daha net politika yönünden farklı. ABD Merkez Bankası (Fed) da beklemede. Fed fon vadeli işlemleri (Fed Funds futures: piyasanın Fed faizi beklentisini yansıtan sözleşmeler) önümüzdeki çeyrekte faiz değişimi ihtimalini neredeyse sıfır gösteriyor; bu nedenle paritede güçlü ve tek yönlü bir kırılma olası görünmüyor. İki merkez bankasının benzer çizgide kalması, şimdilik daha yatay bantta bir piyasayı destekliyor.
