Almanya’nın HCOB bileşik PMI’ı haziranda 49,5’e yükseldi ve 48 olan beklentilerin üzerine çıktı. Veri, genişleme ile daralmayı ayıran 50 eşiğine biraz daha yaklaşarak, özel sektörde toplam faaliyetteki düşüş hızının yavaşladığına işaret etti.
Haziran sonucu, tahminlere kıyasla iyileşmeye işaret ederken, yıl ortasına gelinirken ekonominin istikrara kavuşuyor olabileceğini düşündürdü. Endeks 50’nin altında kalsa da, beklentileri aşan seviye koşulların öngörülenden daha sınırlı zayıfladığını gösterdi.
Büyüme, Hisseler ve Döviz Piyasaları Görünümü
En son Almanya bileşik PMI verisini, ekonomik daralmanın dip yapıyor olabileceğine dair bir sinyal olarak görüyoruz. 49,5 seviyesi hâlâ 50 puanlık daralma eşiğinin altında olsa da, 48 olan beklenti ve bir önceki ayın verisine kıyasla belirgin bir iyileşmeye işaret ediyor. Bu “daha az kötü” tablo, derin bir resesyon olasılığını azaltırken büyüme tahminlerinde sınırlı bir yukarı yönlü revizyonu gündeme getiriyor.
Bu çerçevede, Alman hisselerine—özellikle de 18.500 puan civarında dar bir bantta işlem gören DAX endeksine—yönelik duruşumuzu güncelliyoruz. Temmuz son vadeli, kullanım fiyatı mevcut seviyenin altında (out-of-the-money) put opsiyonlarını satarak prim toplama stratejisinin artık uygulanabilir olduğunu düşünüyoruz. Bu yaklaşım, güçlü bir ralli beklentimiz olmasa da sert aşağı yönlü hareket riskinin azaldığı görüşümüzü yansıtıyor.
Bu veri ayrıca, ABD doları karşısında 1,09 seviyesini korumakta zorlanan Euro’ya da destek sağlıyor. Almanya’dan gelen daha güçlü ekonomik nabız, Avrupa Merkez Bankası’nın faiz indirimi seçeneklerini öne çekmesi yönündeki baskıyı azaltıyor; söz konusu anlatı son dönemde para birimi üzerinde baskı yaratmıştı. Bu nedenle EUR/USD paritesinde, 1,10’a doğru olası bir “rahatlama rallisi”ne pozisyon almak adına kısa vadeli alım (call) opsiyonlarını değerlendiriyoruz.
Faizler, Bund ve Volatilite Etkileri
Faiz türevleri açısından bu gelişme, hâlihazırda %2,65 seviyesinde bulunan Almanya 10 yıllık Bund getirisinde yukarı yönlü baskı oluşabileceğine işaret ediyor. Daha iyi ekonomik performans genellikle enflasyon endişelerini artırır ve güvenli liman niteliğindeki devlet tahvillerinin cazibesini azaltır. 2023’ün sonlarında da dirençli verilerin getirileri yukarı çektiği benzer bir dinamik görülmüştü; bu nedenle Bund vadeli işlemlerinde uzun (long) pozisyon taşımaya temkinli yaklaşıyoruz.
Son olarak, bu pozitif sürprizin yakın vadede piyasa volatilitesini baskılamasını bekliyoruz. Almanya piyasalarında “korku” göstergesi olarak izlenen VDAX-NEW endeksinin, mevcut 15 seviyesinden aşağı yönlü kademeli bir gevşeme göstermesi olası. Yatırımcı duyarlılığı temkinli biçimde iyileşirken, opsiyonlar veya vadeli işlemler üzerinden volatilite satışı fırsat sunabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
