Destatis’e göre Almanya’da perakende satışlar mayısta aylık bazda %1,1 artarak %0,1’lik düşüş beklentisini aştı. Bu artış, nisanda -%0,3’ten -%0,4’e revize edilen gerilemenin ardından geldi. Yıllık bazda satışlar %1,8 yükselirken, daha önce -%0,3’ten -%0,6’ya revize edilen düşüşe kıyasla güçlü seyretti ve piyasa beklentisi olan %0’ın da üzerine çıktı.
Piyasaların ilk tepkisi sınırlı kaldı: Verinin ardından euro genel olarak yatay seyrederken, EUR/USD paritesi gün içinde %0,31 düşüşle 1,1386 seviyesindeydi. Euro, Avrupa Birliği’ne üye 20 ülke tarafından kullanılıyor ve 2022’de küresel döviz işlemlerinin %31’ini oluşturdu; günlük ortalama işlem hacmi 2,2 trilyon doların üzerindeydi. EUR/USD’nin toplam işlemlerin yaklaşık %30’unu temsil ettiği tahmin edilirken, onu %4 ile EUR/JPY, %3 ile EUR/GBP ve %2 ile EUR/AUD izliyor. Avrupa Merkez Bankası (ECB) yılda sekiz politika toplantısı yapıyor ve %2 enflasyon hedefliyor; HICP (Uyumlaştırılmış Tüketici Fiyat Endeksi) temel göstergeler arasında yer alırken, Almanya, Fransa, İtalya ve İspanya birlikte Euro Bölgesi ekonomisinin %75’ini oluşturuyor.
Alman Tüketicisinin Dayanıklılığı ve Enflasyon Baskıları
Son Alman perakende satış verilerini, Euro Bölgesi’nin en büyük ekonomisinde altta yatan güce işaret eden önemli bir sinyal olarak görüyoruz. Beklentileri aşan bu tüketici dayanıklılığı, yavaşlamanın yakın olduğuna dair yaygın görüşe meydan okuyor. Bu da hanehalkı harcamalarının hafife alınmış olabileceğini düşündürüyor.
Bu daha güçlü tüketici talebi, Euro Bölgesi’nde haziran ayı öncü enflasyon tahmininin %2,4 ile %2,2’lik beklentinin hafif üzerinde gelmesiyle aynı döneme denk geldi. Güçlü harcama ile kalıcı enflasyonun bir araya gelmesi, ECB açısından zor bir tablo yaratıyor. Bu nedenle yaklaşan temmuz politika toplantısını kritik bir gündem maddesi olarak izliyoruz.
ECB faiz artırım döngüsüne ara vermeyi umuyordu, ancak son veriler bu rotayı daha az kesin hale getirdi. Bize göre politika yapıcılar şahin tonda kalmak ve ilave sıkılaştırma ihtimalini masada tutmak zorunda kalabilir. Buna bağlı olarak piyasalar faiz beklentilerini yeniden fiyatlarken, türev ürünler eylüle kadar ilave 25 baz puanlık bir artış olasılığını %60 olarak fiyatlıyor.
ECB Belirsizliğinde Piyasa Stratejileri ve Pozisyonlanma
Bu belirsizlik ortamında, önümüzdeki haftalarda euroda volatilite alımının uygun bir yaklaşım olduğunu düşünüyoruz. Potansiyel olarak şahin bir merkez bankası ile daha geniş çaplı bir yavaşlama endişesi arasındaki gerilim, EUR/USD paritesinde sert fiyat hareketlerine yol açabilir. Uzun straddle gibi stratejiler bu ortam için uygun olabilir.
ECB’nin faiz artırma olasılığının yükselmesini yansıtacak şekilde kısa vadeli faiz vadeli işlemlerindeki pozisyonlanmamızı da ayarlıyoruz. Piyasa, tıpkı 2022-2023 dönemindeki ilk enflasyon dalgasında olduğu gibi ECB’nin kararlılığını yeterince fiyatlamıyor olabilir. Bu nedenle yakın vadeli Euribor vadeli kontratlarında satış seçeneğini değerlendiriyoruz.
Bu görünüm, özellikle diğer merkez bankaları faiz indirim sinyali veriyorsa, euro için altta yatan bir destek sağlayabilir. Daha agresif bir ECB, daha yüksek getiri arayan küresel yatırımcılar açısından para birimini daha cazip kılar. Kısa vadede yılın zirvelerinin yeniden test edilmesini hedefleyerek EUR/USD üzerinde alım opsiyonlarını (call) gündemimize alıyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
