Almanya’nın HCOB İmalat PMI endeksi Mayıs ayında piyasa tahminlerinin üzerine çıkarak 50,1 olarak gerçekleşti; beklenti 49,9 seviyesindeydi. Veri, genişleme ile daralmayı ayıran 50 puan eşiğinin yeniden üzerine taşındı.
İyileşme sınırlı kalsa da 50’nin üzerine geçiş, ay boyunca fabrika koşullarının istikrar kazandığına işaret ediyor. Mayıs sonucu, 50’nin altında kalan beklentinin aksine, imalat görünümünün öngörülenden bir miktar daha sağlam olduğuna işaret ediyor.
Almanya İmalatı Virajı Dönüyor
Almanya’da Mayıs ayı imalat PMI verisi 50,1 ile beklentileri aşarken, genişlemeye işaret eden kritik 50 puan eşiğini de geçti. Bunu, iki yıllık düşüşün ardından Almanya’da imalatta ilk büyümeye işaret eden, dönüm noktası niteliğinde bir gelişme olarak görüyoruz. Bu tablo, Euro Bölgesi’nin çekirdek ekonomisinde sanayi resesyonunun dip yapıyor olabileceğini düşündürüyor.
Önümüzdeki haftalarda DAX endeksi üzerine alım opsiyonları (call) üzerinden Alman hisselerinde güçlenme pozisyonu almayı planlıyoruz. Tarihsel olarak PMI’ın 50 üzerinde kalıcı bir seyir izlemesi çoğu zaman bir ralliye öncülük etti; DAX’ın son dönemde 18.600 civarında işlem görmesi de yeni zirvelere doğru bir hareket için katalizör sağlayabilir. Siemens ve Volkswagen gibi büyük sanayi ihracatçılarında iyileşen görünüm bu görüşü destekliyor.
Euro, Tahviller ve Piyasa Stratejisine Etkiler
Bu olumlu Almanya verisi, euroya ilişkin görünümümüzü doğrudan güçlendiriyor. Bunun, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) yılın ilerleyen dönemlerinde agresif faiz indirimlerine gitme olasılığını azalttığını düşünüyoruz; bu görüşün piyasada henüz tam olarak fiyatlanmadığı kanaatindeyiz. Bu nedenle, mevcut 1,08 seviyesinden 1,10’a doğru bir hareket hedefiyle EUR/USD’de uzun pozisyonları değerlendiriyoruz.
Buna bağlı olarak Alman devlet tahvili getirilerinde yükseliş bekliyoruz. Büyüyen bir ekonomi güvenli liman varlıklarının cazibesini azaltır ve enflasyon endişelerini yeniden alevlendirerek getirileri yukarı itebilir. Bu kapsamda, Alman 10 yıllık Bund fiyatlarında düşüşten (getiride yükselişten) fayda sağlayacak pozisyonları inceliyoruz; getirinin %2,65’ten %2,80’e doğru tırmanması mümkün.
Bununla birlikte, bunun tek bir veri noktası olduğunu ve teyit gerektirdiğini kabul ediyoruz. Gerçek bir toparlanmanın devreye girip girmediğini doğrulamak için yaklaşan Almanya IFO İş Ortamı Endeksi ve Haziran ayı öncü (flash) PMI verilerini yakından izleyeceğiz. Opsiyon stratejileri, bunun “sahte şafak” çıkması halinde riski net biçimde sınırlandırırken, olası yukarı yönlü potansiyele katılmamızı sağlayacak.
