ABD’de ADP istihdam değişimi 4 haftalık ortalaması Mayıs 2023’te 25,5 bine gerileyerek önceki 29 bin seviyesinden düştü. Bu hareket, bu ölçüte göre son dönemdeki istihdam artış hızının yumuşadığına işaret ediyor.
Son veri, hareketli ortalamayı 3,5 bin aşağı çekerek önceki döneme kıyasla ivme kaybına işaret etti. ADP, yakın vadeli işgücü piyasası koşullarına dair ipuçları sunduğu için yakından izleniyor.
İşgücü Piyasasında Yumuşama ve Fed Görünümü
2023’ten bu yana istihdam yaratımındaki yavaşlama eğilimi, mevcut verilerimizde artık net bir örüntü. Mayıs 2026’ya ilişkin en son ADP raporu, özel sektörde yalnızca 95 binlik istihdam artışına işaret ederek beklentilerin belirgin biçimde altında kaldı ve soğuyan işgücü piyasasını teyit etti. Bu eğilim, iş ilanlarının dört yılın en düşük seviyesi olan 7,9 milyona gerilemesiyle birleşince, Fed’in harekete geçeceği yönündeki kanaatimizi güçlendiriyor.
Bu görünüm doğrultusunda, önümüzdeki aylarda daha düşük faiz oranlarına pozisyon alıyoruz. Piyasanın Eylül FOMC toplantısına kadar faiz indirimi olasılığını %75’in üzerinde fiyatlamasıyla birlikte Aralık 2026 vadeli SOFR kontratlarında uzun pozisyonlarımızı artırıyoruz. 2 yıllık ABD tahvil getirisinin %4,10’un altına gerilemesi, bu hareketin devam edecek alanı olduğuna işaret ediyor.
Piyasa Stratejisi ve Portföy Konumlandırması
Hisse senedi tarafında, soğuyan veriler; yatırımcıların “yumuşak iniş” ile resesyon senaryosu arasında tartıştığı bir ortamda belirgin oynaklık yaratıyor. Bir sonraki TÜFE ve istihdam raporları etrafında beklediğimiz fiyat dalgalanmalarından faydalanmak için Temmuz ve Ağustos vadeli VIX alım opsiyonları (call) satın alıyoruz. Bu yaklaşım, endeks vadeli kontratlarını doğrudan satarak hedge etmeye kıyasla daha düşük maliyetli bir yöntem.
Ayrıca, kısa vadeli faizlerin uzun vadelilere göre daha hızlı düşmesinden kazanç sağlayan getiri eğrisi dikleşme (steepener) işlemlerini de değerlendiriyoruz. 2 yıllık Hazine tahvili vadeli kontratlarında uzun ve 10 yıllık Hazine tahvili vadeli kontratlarında kısa pozisyon içeren yapı cazip görünüyor. Fed’in gevşeme döngüsüne başlaması ve getiri eğrisinin daha normal, yukarı eğimli yapısına dönmesiyle bu stratejinin iyi performans göstermesi beklenir.
