ABN AMRO, ABD dolarına yönelik duyarlılığın yumuşadığını; maliye politikası endişeleri ve artan risk priminin, daha yüksek ABD Hazine tahvil getirilerinden gelebilecek olası desteği dengelediğini bildirdi. ABD Hazine Bakanlığı’nın genişletilmiş geri alım programı piyasaları yatıştırmadı; dikkat borç dinamikleri ve mali risklerde kalırken, duyuru öncesinde de dolar zaten baskı altındaydı.
Duyurunun ardından ABD Hazine tahvil getirileri geriledi ve dolar tüm cephede daha da zayıfladı. Euro bu hareketten destek buldu ve doların daha da düşmesi halinde kazançlarını artırabilir. Temmuz başından bu yana ABD vade primi yukarı yönlü seyrederken ABD doları geriledi; bu da nominal getirilerden ziyade risk priminin daha baskın bir rol oynadığı görüşünü güçlendiriyor.
Borç Dinamikleri Dolar Zayıflığını Tetikliyor
Piyasanın ABD dolarını ele alış biçiminde belirgin bir değişim görüyoruz; 2026’da 39 trilyon doları aşan ABD ulusal borcuna ilişkin artan kaygılar, yüksek Hazine tahvil getirilerinin etkisini gölgede bırakıyor. Federal bütçe açığı bu yıl GSYH’nin yaklaşık %6,5’i seviyesinde seyrediyor; bu da yatırımcıları ABD varlıklarını taşımak için daha yüksek bir risk primi talep etmeye zorluyor. Bu nedenle türev işlem yapan yatırımcıların, önümüzdeki haftalarda dolar endeksinde kalıcı aşağı yönlü baskıya hazırlıklı olması gerektiğini düşünüyoruz.
Bu eğilimden yararlanmak için, vadesi bir ila üç ay olan, paraya yakın (near-the-money) EUR/USD alım (call) opsiyonlarının satın alınmasını öneriyoruz. Doların gerilemesinin birincil faydalanıcısı Euro oldu ve bu yükseliş yönlü pozisyonları kurgulamak için ima edilen volatilite görece ucuz kalmaya devam ediyor. Bu strateji, Euro’daki yükselişin potansiyel yukarı yönünü yakalamamıza olanak tanırken, Hazine tahvil getirilerinin geçici olarak sıçraması durumunda aşağı yönlü riski sıkı biçimde sınırlar.
Daha Zayıf Dolar İçin Türev Stratejileri
Sabit getirili tarafta, ABD 10 yıllık vade primi 2026 yazı boyunca istikrarlı biçimde yükseliş eğilimi gösterdi; bu durum, Hazine’nin geri alım çabalarına yönelik derin bir şüpheciliği yansıtıyor. Bu ayrışmayı değerlendirmek için, G10 para birimlerinden oluşan bir sepete karşı kısa vadeli işlem (futures) kontratları üzerinden dolar aleyhine pozisyon alınmasını öneriyoruz. Ayrıca türev yatırımcılarının, yükselen vade primlerinin tahvil fiyatlarını baskılamayı sürdüreceği beklentisiyle 10 yıllık Hazine tahvili vadeli işlemleri üzerinde satım (put) opsiyonu alımını değerlendirmesi gerekir.
Tarihsel olarak, 2007 sonu ve 2023 sonu gibi ikiz açıkların ve yükselen risk primlerinin görüldüğü dönemler, aylar süren dolar satışlarına yol açtı. Mevcut pozisyonlanma verileri, varlık yöneticilerinin hâlâ geçişken biçimde dolar uzun (long) pozisyonda olduğunu gösteriyor; bu da hızlı bir çözülmenin (unwind) paranın değer kaybını hızlandırabileceği anlamına geliyor. Sonbahar likiditesi geri dönmeden ve bu hareketleri daha da hızlandırmadan önce, portföylerimizi bu değişime göre konumlandırmak için hızlı hareket etmemiz gerekiyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
