ABN AMRO ekonomistleri, İran’la çatışmaya bağlı daha yüksek petrol ve doğal gaz fiyatlarının Euro Bölgesi büyümesini ABD’ye kıyasla daha fazla baskılayacağını söylüyor. Bunun nedenini Euro Bölgesi’nde hanehalkının **satın alma gücünün (reel gelir, yani enflasyondan arındırılmış gelir)** daha zayıf olması ve **güvenin** daha kolay bozulması olarak açıklıyorlar. Euro Bölgesi’nin daha kırılgan olmasının bir diğer nedeni, bölgenin **net enerji ithalatçısı** olması. Yani enerji fiyatları yükselince ABD gibi üretici ülkeler kadar ekonomik faaliyet artışı elde edemiyor. Yazarlar, daha kötü bir senaryoda bile, son enerji krizindeki gibi ekonominin **5 çeyrek (yaklaşık 15 ay) durgun** kalacağı bir tekrar beklemiyor.

Eurozone Inflation Risk In Focus

Büyüme riskinden çok **enflasyon riskinin** öne çıktığını belirtiyorlar; özellikle şok uzarsa. Daha ılımlı senaryolarda, enflasyonun kısa süreli yükselmesini ve **ikinci tur etkilerin** sınırlı kalmasını bekliyorlar (**ikinci tur etki: enerji fiyat artışının ücretlere ve diğer ürün/hizmet fiyatlarına yayılıp kalıcı hale gelmesi**). Daha olumlu senaryoda, ECB’nin enerji enflasyonundaki kısa süreli artışı görmezden gelmesini bekliyorlar. Orta senaryoda ise bir “sigorta” niteliğinde faiz artışı bekliyorlar; muhtemelen 30 Nisan toplantısında (**“sigorta” faiz artışı: riskleri büyümeden sınırlamak için önleyici artış**). Daha kötü senaryoda, bunun ardından işgücü piyasasına yayılmayı engellemek için iki faiz artışı daha gelebileceğini öngörüyorlar. Makale, bir yapay zekâ aracıyla üretildiğini ve bir editör tarafından kontrol edildiğini not ediyor.

Market Implications For ECB Policy

Bugünkü tablo da benzerleşiyor. Hürmüz Boğazı’ndaki son istikrarsızlık, petrol fiyatlarını son iki ayda %15 yükselterek varil başına yaklaşık 98 dolara taşıdı. Euro Bölgesi **net enerji ithalatçısı** olmaya devam ediyor; son Eurostat verilerine göre enerji hâlâ toplam ithalat faturasının %60’ından fazlasını oluşturuyor. Bu yapı, ekonomiyi enerji fiyat sıçramasına ABD’den daha hassas kılıyor; çünkü ABD **net enerji ihracatçısı** (**net ihracatçı: ürettiği ihracat, ithal ettiğinden fazla**). Bu kez **çekirdek enflasyon** %2,7’de yüksek seyrettiği için (**çekirdek enflasyon: enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon**) ikinci tur enflasyon etkisi riski daha yüksek. Bu nedenle merkez bankasının geçmişte olduğu gibi bu enerji şokunu “görmezden gelmesi” beklenmemeli. Ana kaygı, yüksek enerji maliyetlerinin ücret taleplerine ve daha geniş çaplı hizmet fiyat artışlarına yayılmasını önlemek olacak. **Türev ürün** işlemi yapanlar için (**türev ürün: değeri faiz, kur, emtia gibi bir dayanak varlığa bağlı sözleşmeler**) bu, piyasanın ECB’nin daha “şahin” bir değişim ihtimalini düşük fiyatlıyor olabileceği anlamına geliyor (**şahin: enflasyonu düşürmek için faizi artırmaya daha istekli**). **Faiz swapları (faiz takası)** yaz boyunca politika faizinin sabit kalacağını fiyatlıyor; bu da sürpriz bir artışa oynama imkânı yaratıyor (**faiz swapı: tarafların sabit faiz ile değişken faizi takas ettiği sözleşme**). İkinci çeyrekte faiz artışından kazandıracak **EURIBOR vadeli işlem opsiyonları** tarihsel örnek ve mevcut enflasyon baskıları düşünüldüğünde ucuz görünüyor (**vadeli işlem: ileri tarihli fiyat üzerinden alım-satım sözleşmesi; opsiyon: belirli fiyattan alma/satma hakkı**). Bu görünüm, euro için de önemli. Beklenmedik bir faiz artışı ya da olasılığının güçlenmesi, daha “güvercin” merkez bankalarına sahip para birimlerine karşı euronun güçlenmesine yol açabilir (**güvercin: faizi düşük tutmaya daha eğilimli**). EUR/USD veya EUR/JPY’de uzun pozisyonlar değerlendirilebilir; olası aşağı yön riskini sınırlamak ve yukarı yönlü sert harekete katılmak için **alım opsiyonları (call)** kullanılabilir (**uzun pozisyon: fiyat artışından kazanç beklentisi; call opsiyon: belirli fiyattan alma hakkı**).

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın