ABD için NAHB Konut Piyasası Endeksi’nin Mayıs beklentisi 35’ti. Açıklanan veri 37 oldu.
Sonuç, tahminin 2 puan üzerinde geldi. Endeks, konut üreticilerinin (müteahhitlerin) konut piyasası koşullarına ilişkin güvenini ölçer.
Konut Üreticisi Güveni Artıyor
Mayıs NAHB Konut Piyasası Endeksi 37 ile, beklenen 35’in üzerine çıktı. Bu, konut üreticilerinin güveni hâlâ zayıf (kötümser) olsa da görünümün beklenenden hızlı toparlandığını gösteriyor. Bunu, 2025 boyunca görülen yavaşlamanın ardından konut sektörünün dip seviyeye yaklaşabileceğine dair bir işaret olarak değerlendiriyoruz.
Bu nispeten daha iyi konut verisi, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) para politikası görünümünü zorlaştırıyor. Çünkü Nisan ayı çekirdek TÜFE (core CPI: gıda ve enerji gibi oynak kalemler çıkarıldıktan sonra enflasyonu gösteren ölçüm) hâlâ yüksek ve %3,1 seviyesinde. 30 yıllık sabit faizli ипотek (mortgage: konut kredisi) faizleri de yaklaşık %6,5 civarında yüksek seyrini korurken, sektörde güçlenme işaretleri Fed’in faiz indirme ihtiyacını azaltabilir. Bu nedenle, vadeli piyasa fiyatlamasını izliyoruz: Fed fon vadeli işlemleri (fed funds futures: piyasaların Fed faizi için beklentisini yansıtan sözleşmeler) hâlen üçüncü çeyreğe kadar faiz indirimi olasılığını %40 olarak fiyatlıyor.
Türev ürün işlemi yapanlar için (türev/derivatives: değeri hisse, faiz, endeks gibi başka bir varlığa bağlı sözleşmeler), bu tablo XHB gibi konut üreticisi ETF’lerinde (ETF: endeksi takip eden borsada işlem gören fon) bir fırsat oluşturabilir. Yüksek mortgage faizlerine rağmen gelen pozitif sürpriz nedeniyle, bu ETF’lerde ima edilen oynaklığın (implied volatility: opsiyon fiyatlarının işaret ettiği beklenen dalgalanma) önümüzdeki haftalarda artması mümkün. Büyük üretici hisselerinde nakit teminatlı satım opsiyonu satmak (cash-secured put: opsiyon kullanılırsa hisseyi alacak kadar nakit ayırarak satım opsiyonu satma) uygulanabilir bir strateji olabilir; çünkü yüksek primlerden (premium: opsiyonun fiyatı) gelir elde etmeyi ve aynı zamanda daha cazip bir seviyeden alım ihtimalini hedefler.
Konut tarafındaki bu dayanıklılık, faiz türevlerini de etkiliyor; özellikle Hazine tahvili vadeli işlemleri üzerindeki opsiyonları (Treasury note futures options: ABD Hazine tahvili vadeli sözleşmeleri üzerine opsiyonlar). Sonraki veriler bu gücü doğrularsa, faiz indirimi beklentileri ötelenebilir; bu da kısa vadeli Hazine vadeli işlemleri üzerindeki alım opsiyonlarını (call option: belirli fiyattan alma hakkı veren opsiyon) daha az cazip hâle getirebilir. 2024 dönemindeki tahvil piyasası oynaklığına bakarak, enflasyonda daha net bir eğilim oluşana kadar temkinli duruşun daha uygun olduğunu düşünüyoruz.
