Conference Board’un (CB) ABD Tüketici Güveni Endeksi, nisan ayındaki 93,8 seviyesinden mayısta 93,1’e geriledi. Nisan verisi de 92,8’den 93,8’e yukarı yönlü revize edildi. Bu veriler, hanehalkı duyarlılığında ivmenin zayıfladığına işaret ediyor. Mevcut iş koşulları ve mevcut işgücü piyasasına (istihdam bulmanın kolaylığı gibi) ilişkin değerlendirmeler geçen aya göre daha olumsuz. Buna karşılık, altı ay sonrasına dair iş koşulları ve işgücü piyasası beklentileri sınırlı iyileşirken, gelir beklentileri zayıfladı.
Piyasalarda ABD Dolar Endeksi yeniden güç kazanarak 99,00 seviyesinin hafif üzerine çıktı. Hareket, Ortadoğu krizi kaynaklı belirsizlik sürerken doların önceki seanstaki zayıf seyrinden toparlanmasıyla geldi.
Market Volatility, Consumer Weakness, And Portfolio Hedging
Tüketici güvenindeki 93,1’e gerilemeyi, önümüzdeki haftalarda piyasalarda dalgalanmanın (fiyatların sık ve sert iniş-çıkış yapması) artabileceğine dair bir sinyal olarak görüyoruz. Tüketiciler geleceğe dair bir miktar iyimserlik korusa da mevcut koşullar ve gelir tarafındaki algı bozuldu. Bu tür “ikiye bölünmüş” duyarlılık, piyasanın hangi hikâyeyi satın alacağına karar vermeye çalıştığı dönemlerde oynaklığı artırabilir.
Bu belirsizlik VIX’te (S&P 500 için beklenen oynaklık göstergesi; “korku endeksi” olarak da bilinir) zaten görülüyor: VIX son bir ayda %15’in üzerinde yükselerek 19 civarında işlem görüyor. Bu nedenle, oynaklıktan kazanç sağlayan türev ürünler (değeri dayanak varlığa bağlı sözleşmeler) değerlendirilebilir. Örneğin straddle (aynı vadede aynı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonunu birlikte almak; sert hareketin yönünden bağımsız fayda sağlar) veya VIX alım opsiyonu (call; belirli fiyattan alma hakkı) düşünülebilir. Böylece piyasanın iki yöne de sert hareket etmesi durumunda pozisyon fayda sağlayabilir.
Gelir beklentilerindeki düşüş, tüketiciye bağlı şirketler için doğrudan risk. Perakende satış artışı yıllık bazda zaten %0,5’e kadar yavaşlamışken, tüketici isteğe bağlı harcama (zorunlu olmayan harcama) odaklı ETF’lerde satım opsiyonu (put; belirli fiyattan satma hakkı) ile aşağı yönlü korunma sağlanabilir. Bu, hanehalkı harcamalarına bağımlı şirketlerde olası düşüşlere karşı portföyü korur.
Dollar Strength, Energy Risks, And Interest Rate Uncertainty
Ortadoğu belirsizliği ortamında ABD Dolar Endeksi’nin 99,00’un üzerine çıkması, “güvenli limana kaçış” (riskten kaçınıp daha güvenli görülen varlıklara yönelme) işlemleri için fırsat sunuyor. Güçlü dolar, tarihsel olarak ABD’li çok uluslu şirketlerin kârlarını (yurt dışı gelirlerin dolar karşılığı düşebilir) ve emtia fiyatlarını baskılayabilir. Dolar üzerinde alım opsiyonu, uluslararası risklere karşı pratik bir korunma aracı olabilir.
Jeopolitik gerilimler enerji fiyatlarının ana belirleyicilerinden. Brent petrol bu ay %7 yükselerek varil başına 91 doların üzerine çıktı. Arz kaygıları (üretim/taşıma aksamaları) artarsa fiyatlar daha da yükselebilir. Bu nedenle petrol ve enerji hisselerinde alım opsiyonları, portföyde riskten korunma amaçlı değerlendirilebilir.
Bu daha zayıf tüketici verisi, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz adımını zorlaştırıyor. Piyasa fiyatlaması, Fed fon vadeli işlemlerinde (Fed’in politika faizine dair beklentiyi yansıtan vadeli kontratlar) bu yıl bir faiz artışı olasılığını %35’e indiriyor; bu oran geçen ay %60’tı. Artan politika belirsizliği, faiz vadeli işlemleri üzerinde opsiyonlarla (belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) işlem stratejilerine konu edilebilir.
