TD Securities’e göre Temmuz ABD enflasyonu büyük ölçüde beklentilere paralel gerçekleşti; manşet TÜFE aylık bazda %0,1 artarken, çekirdek TÜFE aylık %0,2 yükseldi. Kurum, benzin fiyatlarının aylık %3 düşmesiyle enerjinin enflasyonu aşağı çektiğine, gıda enflasyonundaki yavaşlamaya, tarifelerin fiyatlara yansımasının sınırlı kalmasına ve hizmet fiyatlarında normalleşmeye dair ilk işaretlere dikkat çekti. Yuvarlama yapılmamış manşet TÜFE verisi %0,074 olurken, bu oran TD’nin %0,15 tahmininin ve piyasa beklentisi olan %0,1’in altında kaldı.
Çekirdek TÜFE yuvarlama öncesi %0,215 ile TD’nin %0,20 tahmini ve %0,2’lik konsensüsle uyumlu geldi. “Süper çekirdek” (supercore) önceki dönemdeki %0,20 düşüşün ardından aylık %0,19’a toparlanırken, ticaret baskılarıyla ilişkilendirilen mal gruplarında (araçlar, iletişim ve rekreasyon) güçlenme görüldü. TD, TÜFE ayrıntılarının çekirdek PCE enflasyonuna aylık %0,18 olarak yansıyacağını öngörürken, Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE/PPI) verisini bu tahmin için potansiyel risk olarak işaret etti. Eylül ayında faiz artışı için piyasa fiyatlaması %50’nin hemen altında kaldı.
Federal Reserve ve ABD Doları İçin Çıkarımlar
Temmuz’da manşet TÜFE’nin yalnızca %0,1 artması ve çekirdek enflasyonun %0,2’de kalması, Fed’in faiz artırma baskısını azalttı. Benzin fiyatlarındaki %3’lük düşüşün de desteklediği bu soğuma eğiliminin, enflasyon baskılarının istikrar kazandığını teyit ettiğini düşünüyoruz. Bu çerçevede, son dönemde 103 seviyesinin altına sarkan ABD Dolar Endeksi’nin (DXY) önümüzdeki haftalarda da aşağı yönlü baskı ile karşılaşmasını bekliyoruz.
İşlem Stratejileri ve Risk Yönetimi
Türev piyasası yatırımcıları açısından doların zayıfladığı bu ortam, ilave düşüşe pozisyon almak için önemli bir fırsat sunuyor. DXY üzerinde satım (put) opsiyonu alımını veya güçlü G10 para birimlerine karşı ABD doları vadeli kontratlarında kısa (short) pozisyon alınmasını öneriyoruz. EUR/USD paritesi 1,09’un üzerine çıkarken, “greenback” cazibesini kaybettikçe Euro’da alım (call) opsiyonları yüksek olasılıklı bir kurgu sunuyor.
Faiz cephesinde, Eylül faiz artışına yönelik fiyatlama %50’nin altına geriledi; bu da Fed’in büyük olasılıkla pas geçeceğine işaret ediyor. Daha durağan faiz görünümünden faydalanmak için Secured Overnight Financing Rate (SOFR) vadeli işlemlerinde uzun (long) pozisyon oluşturulmasını öneriyoruz. Ayrıca 10 yıllık tahvil getirileri %3,9 bandı civarında dengelenirken, Hazine tahvili opsiyonlarında volatilite işlemleri de faydalı olacaktır.
Bununla birlikte, yaklaşan ÜFE (PPI) verisini yakından izlemek gerekiyor; zira çekirdek PCE enflasyonuna dair aylık %0,18 tahminimiz açısından risk barındırıyor. Toptan fiyatlarda beklenmedik bir sıçrama, faiz artışı endişelerini hızla yeniden canlandırabilir ve doların kayıplarını geri aldırabilir. Bu riski yönetmek için, bir sonraki makro veri açıklamaları öncesinde bütün dolar aleyhi (bearish) pozisyonlarda sıkı zarar-kes (stop-loss) seviyeleri kullanılmasını tavsiye ediyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
