ABD’de savunma hariç dayanıklı mal siparişleri şubatta %1,2 geriledi. Bu, önceki dönemdeki %0,5 artışla karşılaştırılıyor.
Şubat verisinin savunma hariç dayanıklı mal siparişlerinde %1,2’lik düşüş göstermesi, izlediğimiz ekonomik soğumayı doğruluyor. Ocaktaki sınırlı artışın tersine dönmesi, şirketlerin büyük yatırım harcamalarında frene bastığına işaret ediyor. Bu tablo, 2025’teki yüksek faizlerin (borçlanma maliyetlerinin artması) şirketlerin harcama planlarını etkilemeye başladığını gösteriyor.
Ekonomik Soğuma İşaretleri
Zayıf şirket harcaması verisi, mart ayına ilişkin tüketici güveni endekslerinde (hanehalkının ekonomiye bakışını ölçen göstergeler) görülen gerilemeyle birlikte ekonomide yavaşlama sinyali veriyor. Geçen cuma açıklanan mart istihdam raporu da ücret artışının (maaşlardaki yükseliş hızının) bir yılı aşkın sürenin en düşük hızına indiğini göstererek bunu destekledi. Bu görünüm, ikinci çeyreğe girerken ekonomideki yavaşlamanın tutarlı biçimde sürdüğüne işaret ediyor.
Bunun sonucu olarak, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) mayıs toplantısında faizi yeniden artırma olasılığı belirgin şekilde düştü. Fed fon vadeli işlemlerinin (piyasada Fed faizine ilişkin beklentiyi yansıtan kontratlar) işaret ettiği fiyatlamaya göre, Fed’in faizi sabit tutma olasılığı %60’ın üzerine çıktı. Bu, geçen yılın sonlarında görülen “şahin” (faiz artışına daha yakın) beklentilere göre keskin bir dönüş. Önümüzdeki haftalarda strateji açısından en önemli unsur, beklentilerdeki bu değişim.
Hisse senedi türevleri (hisse piyasasına bağlı vadeli işlem ve opsiyonlar) tarafında, büyümenin yavaşlaması şirket kârlarını baskılayabileceği için olası bir piyasa düşüşüne karşı korunma (hedge: zararı sınırlamak için ters yönde pozisyon alma) düşünülebilir. S&P 500 gibi geniş endekslerde veya döngüsel sektör ETF’lerinde (borsada işlem gören, belirli bir endeks/sektörü izleyen fon) satım opsiyonu (put: fiyat düşerse değer kazanan opsiyon) almak portföyü koruma yolu sunar. VIX’in (piyasanın beklenen oynaklığını ölçen gösterge) 14’ten 18’e yükselmesi, bu korumanın maliyetinin arttığını gösteriyor.
Faiz piyasalarında bu veri, tahvil getirilerinin (tahvil faizi) zirveyi görmüş olabileceği görüşünü güçlendiriyor. Hazine tahvili vadeli işlemleri üzerindeki opsiyonlarla (Treasury note futures options: ABD tahvil vadeli kontratlarına bağlı opsiyonlar) faizlerin düşmesine yönelik pozisyon alınabilir. 2019’daki benzer yavaşlamalarda, yatırımcılar güvenli liman ararken devlet tahvilleri genelde daha iyi performans gösterdi.
Bu görünüm döviz piyasasını da etkiler; Fed’in daha az agresif olması genelde ABD dolarını zayıflatır. Euro veya Japon yeni üzerinde alım opsiyonu (call: fiyat yükselirse değer kazanan opsiyon) gibi, doların gerilemesinden faydalanan stratejiler değerlendirilebilir. ABD Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimlerine karşı gücünü ölçen endeks) son üç haftada %2 gerilerken, bu temel veri zayıflığın sürmesine zemin hazırlıyor.
