ABD’de özel sektörde işe alımlar Mayıs sonuna doğru ivme kaybetti. ADP Ulusal İstihdam Raporu’nun haftalık tamamlayıcısı olan NER Pulse, 30 Mayıs’ta sona eren dört haftada şirketlerin haftalık ortalama 25,5 bin kişilik istihdam artışı sağladığını gösterdi. Bu rakam önceki 29 bin seviyesinin altında kalarak, işe alım momentumunda mütevazı bir ilave yumuşamaya işaret etti.
Piyasalarda ABD Doları, Pazartesi günkü geri çekilmenin ardından 99,70 civarında dalgalı seyretti ve ABD Dolar Endeksi (DXY) üzerinde kısa süreliğine iki günlük zirveleri test etti. USD’deki haftalık düşüş, Orta Doğu’da jeopolitik tansiyonun azalmasıyla ilişkilendirilirken, katılımcılar ABD ile İran arasında yeni açıklanan bir mutabakat zaptını (MOU) değerlendirdi. Ayrı olarak, işgücü piyasası koşulları ve ücret artışı para politikası açısından temel girdiler olmayı sürdürüyor: Fed azami istihdam ve fiyat istikrarından oluşan çifte yetkiyle hareket ederken, ECB enflasyona odaklanıyor; ancak her iki kurum da enflasyonla ilişkisi nedeniyle istihdam eğilimlerini önemli bir gösterge olarak yakından izliyor.
İşgücü Piyasasında Yavaşlama ve Enflasyonda Gerileme
Özel sektörde işe alımlardaki son yavaşlama, ciddiye aldığımız bir sinyal. Bu görünüm, Çalışma İstatistikleri Bürosu’nun (BLS) resmi Mayıs istihdam raporuyla da pekişti: Tarım dışı istihdam 150 bin artarak 180 binlik piyasa beklentisinin altında kaldı. Bu eğilim, işgücü piyasasındaki sıkılığın nihayet gevşemeye başladığını düşündürüyor.
Bu yavaşlamanın, fiyat baskılarındaki azalmayla eş zamanlı yaşandığını görüyoruz; Mayıs ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) yıllık bazda %2,8’e geriledi. Fed’in çifte yetkisinin her iki ayağında—istihdam ve enflasyon—ılımlılaşma sinyalleri güçlenirken, ilave faiz artışları için gerekçe hızla zayıflıyor. Fed yetkilileri de üsluplarını “veriye bağlı” bir çizgiye çekmiş durumda; bir sonraki adımın tamamen gelecek verilere bağlı olacağı mesajı veriliyor.
Piyasa Etkileri ve İşlem Fırsatları
Bu çerçevede, önümüzdeki haftalarda ABD Doları’nın baskı altında kalmasını bekliyoruz. Türev piyasası da bunu fiyatlamaya başladı: CME FedWatch Tool olasılıkları, Eylül’e kadar faiz indirimi ihtimalinin %50’nin üzerine çıktığına işaret ediyor. Tarihsel olarak Fed beklentilerindeki bu tür bir değişim, başlıca para birimleri karşısında doların kalıcı zayıflık dönemlerinden önce sıklıkla görülmüştür.
Bu ortam, doların değer kaybından fayda sağlayabilecek EUR/USD gibi paritelerde alım opsiyonlarını (call) cazip kılıyor. Ayrıca yılın ilerleyen döneminde daha düşük faiz olasılığına pozisyon almak için SOFR vadeli işlemleri gibi faiz türevlerine de bakıyoruz. Bir sonraki Fed toplantısı ve TÜFE açıklama tarihleri etrafındaki ima edilen oynaklık, risk yönetimi açısından opsiyon stratejilerini özellikle kullanışlı hale getiriyor.
