ABD’de konut başlangıçları Mayıs ayında beklentilerin altında kalarak yıllıklandırılmış bazda 1,177 milyon seviyesinde gerçekleşti. Bu, piyasadaki 1,43 milyonluk beklentiyle karşılaştırıldığında, yeni konut inşaatında öngörülenden daha zayıf bir ivmeye işaret ediyor.
Açıklanan 1,177 milyon ile 1,43 milyonluk konsensüs arasındaki fark, konut inşaatı için yakın vadeli üretim hattının daha zayıf olduğunun altını çiziyor. Veri, konut sektöründe talep koşulları ile arz tepkisini izleyen son göstergeler setine ekleniyor.
Fed, Hisseler ve Faiz Oranları İçin Çıkarımlar
Mayıs konut başlangıçları verisi belirgin bir negatif sürpriz ve ekonomik yavaşlamaya dair net bir sinyal. Tek bir veri noktası olarak, enflasyon ve büyüme anlatısını kayda değer ölçüde değiştiriyor. Bunun, Federal Rezerv’in olası faiz ayarlamalarına ilişkin takvimini yeniden değerlendirmesi yönünde dikkate değer bir baskı oluşturduğunu düşünüyoruz.
Bu zayıflık ışığında, konut geliştirici (homebuilder) hisselerinde düşüş yönlü pozisyonlara bakıyoruz. Daha fazla düşüşe karşı korunmak veya düşüşten faydalanmak için SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) gibi ETF’lerde put opsiyonu alımını fırsat olarak görüyoruz. Sektör son bir ayda zaten %8 gerilemişti; bu raporun söz konusu eğilimi muhtemelen hızlandıracağını düşünüyoruz.
Bu rapor, Fed’in yılın ilerleyen dönemlerinde güvercin bir dönüş (pivot) yapması ihtimalini güçlendiriyor. Daha düşük faizlere pozisyon almak için Hazine tahvili (Treasury) vadeli işlemlerinde uzun pozisyonlar ya da SOFR vadeli işlemlerinde alım (call) opsiyonu stratejilerini değerlendiriyoruz. Piyasa, dördüncü çeyreğe kadar faiz indirimi olasılığını zaten daha yüksek fiyatlıyor; bu olasılık geçen hafta yalnızca %35 iken bu sabah %55’in üzerine çıktı.
Emtialar, Resesyon Riskleri ve Portföy Stratejilerine Etki
İnşaatla bağlantılı emtialar, inşaat faaliyetindeki bu yavaşlamadan olumsuz etkilenecek. Azalan talep nedeniyle kereste ve bakır fiyatlarında gerileme bekliyoruz. Kereste vadeli işlemlerinde (LBS) kısa pozisyon almak, özellikle fiyatların konut başlangıçlarıyla tarihsel olarak güçlü bir korelasyon göstermesi (örneğin 2022 yavaşlaması sırasında görülen %30’luk fiyat düşüşü) nedeniyle bu görüşü doğrudan ifade etmenin bir yolu.
Son olarak, konut gibi kilit bir göstergenin zayıflaması, olası bir resesyona ilişkin daha geniş endişeleri artırıyor. S&P 500 endeks putlarıyla genel portföyümüze aşağı yönlü koruma ekliyoruz. Aynı zamanda piyasa oynaklığının artmasını bekliyoruz; artan belirsizliğe karşı korunma amacıyla VIX vadeli işlemlerinde uzun pozisyonlar veya alım (call) opsiyonları cazip görünüyor.
