ABD’de konut başlangıçları Mayıs’ta %15,4 gerileyerek Nisan’daki %2,8’lik düşüşe kıyasla çok daha sert bir daralma kaydetti. Son veri, yeni konut inşaat faaliyetinde ay boyunca daha hızlı bir geri çekilmeye işaret ediyor.
Aşağı yönlü hareket, bir önceki dönemdeki daha sınırlı düşüşün ardından geldi ve konut yapımında ivmenin zayıfladığını gösterdi. Veriler aylık değişimi yansıtıyor; Mayıs’taki düşüş, önceki -%2,8 seviyesinden -%15,4’e genişledi.
Konut Başlangıçları: Müteahhit Güveni ve Sektör Görünümü İçin Kırmızı Bayrak
Yeni konut başlangıçları verisini ekonomi açısından önemli bir “kırmızı bayrak” olarak görüyoruz. %15,4’lük düşüş küçük bir dalgalanma değil; müteahhitlerin projeleri artan hızla iptal ettiğini gösteren sert bir daralma. NAHB/Wells Fargo Konut Piyasası Endeksi’nin yakın zamanda 35’e gerilemesi ve 50’lik eşik seviyenin belirgin şekilde altında kalması, müteahhit güveninin açıkça çöktüğüne işaret ediyor.
Bu çerçevede önümüzdeki haftalarda konut inşaat (homebuilding) sektörüne yönelik düşüş yönlü (bearish) pozisyonlarımızı artırıyoruz. SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) gibi ETF’lerde put opsiyonlarının, sektör genelinde bir gerilemeye maruz kalmak için iyi bir yöntem sunduğunu düşünüyoruz. Konut başlangıçlarında 2006 sonlarında da benzer bir şekilde düşüşlerin derinleştiğini görmüştük; bu da söz konusu piyasada çok daha geniş çaplı bir gerilemenin öncülü olmuştu.
Faizler, İnşaat Emtiaları ve Daha Geniş Piyasa Etkileri
Başlıca itici güç borçlanma maliyeti: ortalama 30 yıllık sabit mortgage faizi %7,8 civarında güçlü seyrini koruyor; bu seviye potansiyel alıcıların talebini belirgin biçimde boğuyor. Kalıcı yüksek faiz ortamı yeni konutları erişilemez hale getirirken, müteahhitleri de tahminlerini aşağı çekmeye zorluyor. Bu veri, kaçınmaya çalıştıkları “sert iniş” riskine işaret ettiği için ABD Merkez Bankası (Fed) üzerinde de ciddi baskı oluşturuyor.
Ayrıca inşaata bağlı emtia piyasasında türev odaklı pozisyonlara bakıyoruz. Son çeyrekte yavaşlama beklentisiyle zaten %20’den fazla gerileyen kereste (lumber) vadeli kontratlarında, bu haberle birlikte düşüşün devam etmesi muhtemel. Kereste vadeli kontratlarında kısa pozisyon almak ya da kereste ve bakır üreticilerinde put opsiyonu almak, mantıklı bir ikincil işlem (secondary trade) olarak öne çıkıyor.
Geniş piyasanın bu veriyi hafife aldığı görülüyor; zira S&P 500’de zımni volatilite şaşırtıcı biçimde düşük kalmaya devam etti. Bu da daha geniş ölçekli bir ekonomik yavaşlamaya karşı nispeten ucuz koruma satın almak için iyi bir fırsata işaret ediyor. Konuttaki zayıflığın tüketici harcamalarına ve bankacılık sektörüne yayılma riskine karşı korunmak üzere VIX alım opsiyonları (call) veya SPY put spread stratejilerini değerlendiriyoruz.
