ABD’de konut başlangıçları (yapımına başlanan yeni konut sayısı) martta aylık bazda 1,502 milyon oldu. Bu seviye 1,4 milyonluk beklentinin üzerinde gerçekleşti.
Sonuç, beklentiyi 0,102 milyon aştı. Veriye göre martta inşaat faaliyeti piyasa tahmininden daha güçlü.
Fed Politikası Açısından Etkiler
Beklentiyi aşan mart konut verisi, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) ekonomiyi yavaşlatma çabalarına rağmen ekonominin hâlâ güçlü seyrettiğine işaret ediyor. Bu durum, yakın vadede faiz indirimi olasılığını azaltıyor. Bu nedenle dikkatler Fed’in bir sonraki toplantısına ve önümüzdeki enflasyon verilerine çevrildi.
Bu çerçevede Fed’in daha “şahin” (faizleri yüksek tutmayı savunan, enflasyona karşı daha sıkı para politikasını tercih eden) bir çizgiye kaymasını bekliyoruz; bu da kısa vadeli faizlerin yüksek kalmasına yol açabilir. SOFR vadeli işlemlerinin (teminatlı gecelik finansman faizi üzerinden fiyatlanan ABD kısa vadeli faiz kontratları) fiyatlamasına göre temmuzda faiz indirimi ihtimali bu hafta %60’ın üzerinden %40’ın altına indi. Yatırımcılar faizlerin “daha uzun süre yüksek” kalacağı senaryosuna göre pozisyon almayı değerlendirebilir; buna yakın vadeli faiz vadeli işlemlerinde satış gibi stratejiler dahil olabilir.
Hisse piyasaları açısından bu tablo genellikle büyüme hisseleri ve geniş endeksler üzerinde baskı yaratır. Çünkü yüksek faiz, gelecekteki kârların bugünkü değerini düşürür ve şirketlerin borçlanma maliyetini artırır. Önümüzdeki haftalarda olası bir geri çekilmeye karşı S&P 500 üzerinde koruyucu satım opsiyonu (put: belirli fiyattan satma hakkı; düşüşe karşı sigorta) almanın korunma (hedge: risk dengeleme) amaçlı cazibesinin arttığını düşünüyoruz.
Buna karşılık konut verisi, konut geliştiricileri (homebuilder: konut üreticisi/inşaat şirketleri) ve inşaat malzemesi tedarikçileri için doğrudan destekleyici bir unsur. Homebuilder ETF’lerinde (ETF: borsada işlem gören fon) alım opsiyonları (call: belirli fiyattan alma hakkı; yükseliş beklentisi) ile bakır ve kereste gibi sanayi emtialarında fırsat oluşabilir. Örneğin kereste vadeli işlemleri bu ay %4 yükseldi; güçlü konut verisi bu hareketi destekleyebilir.
Bu görünüm ABD dolarını da destekler; çünkü görece yüksek faizler yabancı sermayeyi çeker. “Güvercin” (faiz indirimi ve daha gevşek para politikasını savunan) merkez bankalarına sahip para birimlerine karşı ABD dolarında uzun pozisyon (long: yükseliş beklentisiyle alım yönlü pozisyon) fırsatı oluştuğunu değerlendiriyoruz. Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimlerine karşı gücünü ölçen endeks) kısa süre önce 106 seviyesini aşarak yılın zirvesini gördü; bu da güçlenmenin sürebileceğine işaret ediyor.
Tarihsel Piyasa Benzerlikleri
2025’te art arda gelen güçlü ekonomik verilerin beklenen faiz indirimlerini öteleyerek piyasalarda sert dalgalanma yarattığı dönem hatırlanıyor. Bu dönem, algının “güvercin”den “şahin”e ne kadar hızlı dönebileceğini göstermişti. Mevcut konut verisi de, piyasanın politika gevşemesi konusunda fazla iyimser olabileceğine benzer bir sinyal veriyor.
