ABD’de ilk kez işsizlik maaşı başvurularının dört haftalık ortalaması, 10 Nisan’da biten haftada 209,75 bin seviyesine yükseldi. Önceki dönemde 209,5 bin düzeyindeydi.
Dört haftalık ortalamadaki bu sınırlı artış, işgücü piyasasının zayıfladığına işaret etmiyor. Aksine piyasada istikrarın ve “sıkılığın” (işgücü arzının sınırlı, işe alımın güçlü olması) sürdüğünü gösteriyor. Bu tablo, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yakın vadede faiz indirimine gitmesi için fazla gerekçe bırakmıyor. Böylece “faizler daha uzun süre yüksek kalacak” beklentisi güçleniyor.
İşgücü Piyasası Sinyalleri ve Faiz Görünümü
Buna göre, faiz türevleri (faiz hareketlerine göre değerlenen sözleşmeler) tarafındaki pozisyonları, 2026’nın ikinci yarısı için fiyatlanan faiz indirimlerinin azalacağı beklentisine göre ayarlamak gerekir. Mart ayı TÜFE verisinde çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) inatçı şekilde %3,7’de kalmasıyla, SOFR vadeli işlemleri (ABD’de kısa vadeli faiz için referans olan gecelik teminatlı fonlama oranına dayalı kontratlar) üzerindeki opsiyonlarda, sert bir gevşemeye (hızlı ve büyük faiz indirimlerine) karşı pozisyon alan stratejiler cazip görünüyor. Piyasa, ilk faiz indiriminin zamanlamasını Eylül sonrasına öteleyebilir.
Hisse endeksi opsiyonlarında ise bu istikrarlı istihdam verileri, önemli bir “kuyruk riskini” (nadir ama büyük kayıp yaratabilen risk) azaltarak oynaklığı (fiyat dalgalanması) düşük tutabilir. VIX (S&P 500 için beklenecek oynaklığı gösteren endeks) 14 civarında işlem görüyor. Bu nedenle düşük oynaklıktan kazanç sağlamayı hedefleyen stratejiler, örneğin S&P 500’de “covered call” (elde hisse/ETF tutarken aynı varlık üzerine alım opsiyonu satma) öne çıkıyor. Güçlü ekonomi şirket kârlarını destekler; ancak kalıcı yüksek faizler, genel piyasa yükselişini sınırlayabilir.
2025 sonlarında, benzer şekilde güçlü istihdam verilerinin faiz beklentilerinin hızlı yeniden fiyatlanmasına yol açtığı dönem unutulmamalı. Fed Yönetim Kurulu Üyesi Williams’ın geçen haftaki “%2 enflasyona gidişin belirsiz” olduğuna dair açıklamaları, Fed’in erken faiz indirimiyle geçmiş hataları tekrarlamak istemediğini gösteriyor. Bu geçmiş örnek, Fed’in mevcut duruşuna karşı pozisyon alırken temkinli olunması gerektiğine işaret ediyor.
Pozisyonlanma ve Risk Yönetimi
VT Markets canlı hesabınızı oluşturun ve hemen işlem yapmaya başlayın.
