ABD’de ilk kez işsizlik maaşı başvuruları, 10 Nisan’da biten haftada 207 bin oldu. Bu rakam, 215 binlik beklentinin altında kaldı.
Geçen haftaki başvuruların beklentiden düşük gelmesi, ABD iş gücü piyasasının beklenenden daha dayanıklı (kolay bozulmayan) kaldığı görüşünü güçlendiriyor. Bu tablo, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yakın vadede faiz indirimine gitme baskısını azaltıyor. Artık faizlerin yaz boyunca yüksek seviyelerde kalması ihtimalini daha ciddi şekilde değerlendiriyoruz.
Kalıcı Enflasyon ve Daha Yüksek Faizler
Bu istihdam verisi, mart ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE: tüketicilerin ödediği fiyatların genel seyrini gösteren enflasyon göstergesi) verisinin ısrarla yüzde 3,6’da kalmasıyla birlikte, 2025 boyunca görülen güçlü ekonomik görünüme benzer bir tablo çiziyor. O dönemde enflasyon yeterince yavaşlamadığı için piyasalar faiz indirimi beklentilerini defalarca ertelemek zorunda kalmıştı. Fed fonları vadeli işlem fiyatlamaları (piyasanın Fed’in politika faizine dair beklentisini yansıtan sözleşmeler) da bu değişimi gösteriyor: 2026 için artık yalnızca bir faiz indirimi fiyatlanıyor; geçen ay bu sayı üçtü.
Hisse endeksi türevleri (endeks üzerine yapılan vadeli işlem ve opsiyon gibi araçlar) kullanan yatırımcılar için bu, daha yüksek oynaklık ve aşağı yönlü baskı riskine işaret ediyor. CBOE Volatilite Endeksi’nin (VIX: S&P 500 için “korku endeksi” olarak bilinen oynaklık göstergesi), şu anda 15 civarında olsa da, “faizler daha uzun süre yüksek kalacak” anlatısını (piyasa beklentisi) fiyatlarken daha yukarı seviyeleri test etmesi beklenebilir. Pratik bir yaklaşım, mevcut uzun (alış yönlü) pozisyonları korumak için S&P 500 veya Nasdaq 100 üzerinde koruyucu satım opsiyonu (put: fiyat düşüşüne karşı sigorta gibi çalışan opsiyon) almaktır.
Faiz türevleri tarafında (faiz oranlarına bağlı sözleşmeler), strateji daha az ve daha geç faiz indirimi senaryosuna göre pozisyon almaktır. Bu görüş, Aralık 2026 vadeli SOFR (Secured Overnight Financing Rate: ABD’de gecelik teminatlı borçlanma faizini gösteren referans oran) vadeli işlem sözleşmelerini satarak ifade edilebilir. Piyasa yıl sonuna kadar güçlü bir parasal gevşeme (faiz indirimi ve daha rahat finansman koşulları) olasılığını daha da azaltırsa bu pozisyon kâra geçer.
Bu ortam, sektörler arasında ayrışmaya da işaret ediyor. Opsiyonlarla, faize duyarlı sektörlere (faiz artınca daha fazla baskı gören) örneğin teknoloji ve gayrimenkule karşı daha temkinli bir görüş alınabilir. Buna karşılık, güçlü ekonomide daha iyi performans gösterebilen döngüsel sektörler (ekonomik büyümeye duyarlı) olan sanayi ve enerji tarafında alım opsiyonu (call: fiyat yükselişinden faydalanan opsiyon) fırsatları değerlendirilebilir.
